风电行业4月月度报告 -消纳转好、分散式风电新政提振陆风装机预期，海风风机招标启动 20240412 -中信建投.docx

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消纳转好、分散式风电新政提振陆风装机预期，海风风机招标启动

——风电行业4月月度报告

分析师：朱玥

zhuyue@

SAC编号：S1440521100008

分析师：陈思同

chensitong@

SAC编号：S1440522080006

分析师：胡隽颖

hujunying@

SAC编号：S1440523120001

发布日期：2024年4月12日

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摘要

核心观点：预计Q2海风板块表现平稳，Q3迎来向上动能，压制海风板块的江苏、广东问题已逐步明朗，后续招标将成为行业景气度的核心指标；市场担心板块后续招标催化较少，存在下行风险，经过我们梳理，Q2仍有不少项目开启风机、海缆招标，预计Q2海风板块表现平稳，大概率在Q3迎来向上动能，看好海缆、塔筒环节。陆风：装机预期提升，股价中已有所体现，后续需跟踪基本面兑现情况。3月以来受消纳转好、分散式风电新政2项因素影响，陆风装机预期提升带动板块上涨，后续跟踪基本面兑现情况，伴随基本面陆续兑现，陆风板块具备向上弹性。

?海风：预计Q2海风板块表现平稳，Q3迎来向上动能。压制海风板块的江苏、广东问题已逐步明朗，后续招标将成为行业景气度的核心指标；市场担心板块后续招标催化较少，存在下行风险，经过我们梳理，Q2仍有不少项目开启风机、海缆招标，类似2023年连续1-2季度无招标情形的可能性非常小，无需过分担忧，4月进入一季报披露期，市场对Q1风电企业出货偏淡已有预期，预计Q2海风板块表现平稳；进入三季度，市场估值体系切换至2025年，叠加招标起量批复、竞配、深远海等事件催化，板块具备进一步上行空间，大概率在Q3迎来向上动能，看好海缆、塔筒环节。

?陆风：装机预期提升，股价中已有所体现，后续需跟踪基本面兑现情况。3月以来受消纳转好、分散式风电新政2项因素影响，陆风装机预期提升带动板块上涨，此前市场预期24年陆风装机同比持平，我们提升24、25年陆风装机至86、95GW，同比增长24%、10%，近期铸锻件公司已明显感受到需求景气度上行，后续跟踪基本面兑现情况：（1）4-5月跟踪各省2024年风电建设方案，逐月跟踪风电核准、招标情况（3月风机招标已有明显起量）；（2）分散式风电方面，观察后续各省制定的发展规模、村试点情况，Q2、Q3为重要观察窗口期；伴随基本面陆续兑现，陆风板块具备向上弹性。

?出海：未来海外风电装机起量中国企业份额提升为出海企业带来较大的业绩弹性，目前海外业务占比较大风电公司主要集中在铸锻件、升降设备、定转子环节，海缆、塔筒企业出口占比相对较小，现阶段发展势头迅猛，增长潜力大。

标的推荐：持续长期看好国内外海风高成长性，建议关注东方电缆、中天科技（通信组覆盖）、大金重工、泰胜风能、天顺风能、海力风电；陆风出海：受益消纳转好分散式风电，陆风装机预期提升，结合各家企业出海占比，建议关注金雷股份、日月股份、中际联合（机械组覆盖）、飞沃科技、盘古智能、振江股

份、通裕重工。

份、通裕重工。

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行业近期基本面：陆风装机上调，3月招标、需求起量，原材料价格大幅下跌

细分板块具体观点

行业装机

1-2月新增装机规模9.89GW，同比增长69%；2024年陆风装机上调，主要受消纳转好影响；预计2024年国内陆风新增装机86W，同比增长20%以上，陆风装机上调，此前预期同比持平，海风新增装机8-10GW，同比增长40%左右。

行业招标1-3月新增风机招标8.15GW，同比下降16%，3月单月新增招标量11.66GW，同比增长123%，3月招标已有明显起量。预计2024年陆海风招标量同比将呈现较好增长。（1）陆风：2025年特高压释放消纳容量分散式风电贡献增量，预计为装机大年，招标通常领先装机1年，预计2024年陆风招标情况较好；（2）海风：2024、2025年海风装机预期同比大幅增长，预计招标形势乐观。

行业招标

开工状态