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证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料

食品饮料行业跟踪周报

近期普飞批价波动思考2024年04月15日

——一次积极的情景测试

证券分析师孙瑜

增持（维持）执业证书：S0600523120002

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引言：3月下旬以来茅台酒批价加速下探，对批价下行担忧于最近1周研究助理于思淼

集中爆发，并引发市场对高端酒消费需求疑虑加深。对比近期茅台非

执业证书：S0600123070030

标价格走势，我们认为茅台量价存在稳健需求支撑，营销端茅台调节

工具箱丰富、大商渠道配合度高，对茅台销售兑现无需悲观。当前茅yusm@

台股价已充分反映悲观情绪，认为后续股价走势具备较强安全边际。

行业走势

◼短期情绪放大波动，茅台护盘迅速批价修复。3月下旬以来，普飞原箱

/散瓶批价最低跌至2790元/2510元，自3月下旬以来分别下跌约190元食品饮料沪深300

/180元，边际下探加快，引发行业需求担忧。对比2024年非标放量主1%

-1%

-3%

力产品生肖、精品，24Q1二者经销渠道投放增加较多（主要集中在1--5%

-7%

2月），但3月以来二者批价同比/环比均保持稳定，侧面说明超高端供-9%

-11%

-13%

给增量仍有一定的需求承托，普飞批价的异常波动更多系投放节奏及-15%

-17%

渠道情绪因素。近期375ml巽风茅台酒上线引发经销渠道担忧（1是规-19%

-21%

-23%

格可参与正式宴席（含商务）；2是价格偏低，3是虽然投放规划尚不明2023/4/172023/8/152023/12/132024/4/11

确，但渠道普遍预