综合金融服务-行业周报：新“国九条”发布，严监管促进资本市场高质量发展.docx

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行业研究/金融/综合金融服务

行业周报

证券研究报告

2024年04月14日

市场表现

7.57%

0.15%

-7.28%

-14.71%

-22.14%

-29.57%

综合金融服务海通综指

2023/42023/72023/102024/1

资料来源：海通证券研究所

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分析师:孙婷

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联系人:肖尧

新“国九条”发布，严监管促进资本市场高质量发展

投资要点：2024年以来日均股基交易额维持高位，两融余额持续增长。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2024年负债端短期承压，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、中国太保、中信证券、华泰证券、中金公司等。

.非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2024年4月8日-4月12日），多元金融行业、证券行业、保险行业均跑输沪深300指数。多元金融行业下跌3.36%，证券行业下跌5.47%，保险行业下跌6.79%，非银金融整体下跌5.71%，沪深300指数下跌2.58%。

.证券：2024年4月交易量有所下滑，新“国九条”发布。1）2024年4月交易量高基数下有所下滑。截至4月12日，4月日均股基交易额为9800亿元，同比下降19.11%，环比3月下跌11.81%。截至4月11日，两融余额15417亿元，同比下降5.27%，较年初下降6.46%。2）新“国九条”发布，指明监管政策方向。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确了未来资本市场发展任务，严把发行上市准入关，严格上市公司持续监管，加大退市监管力度。加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做强做优。加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展，推动形成促进资本市场高质量发展的合力。3）证监会严格强制退市标准,削减“壳”资源价值。证监会制定发布《关于严格执行退市制度的意见》，严格强制退市标准，进一步畅通多元退市渠道，削减“壳”资源价值，强化退市监管，落实退市投资者赔偿救济。4）贯彻落实新“国九条”，中国证监会拟修订出台6项规则。发行监管方面，修订《科创属性评价指引（试行）》以及《中国证监会随机抽查事项清单》。上市公司监管方面，制定《上市公司股东减持股份管理办法》，修订《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》。证券公司监管方面，修订《关于加强上市证券公司监管的规定》。交易监管方面，制定《证券市场程序化交易管理规定（试行）》。5）2024年4月12日券商行业（未包含东方财富）平均估值1.1x2024EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。

.保险：保费短期承压、中长期预计持续改善；“资产荒”问题严峻，期待长债利率上行。1）金监总局披露2024年2月保险行业经营情况，寿险保费增速明显提升，产险单月增速转负。2月单月人身险公司原保费收入同比+17%，较1月提升9pct。健康险同比+9%，我们认为，从中长期来看健康险仍有较大发展空间，通过建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性。产险单月增速转负，但我们仍看好龙头险企的长期发展。2）为防范化解保险欺诈风险，保护保险消费者合法权益，推进保险业高质量发展，金融监管总局起草了《反保险欺诈工作办法（征求意见稿）》。近年来，保险欺

Tel:(021mail:xy14794@诈团伙化、职业化、跨地区、跨机构案件渐趋增多。现行《反保险欺诈指引》部分内容已不适应当前反欺诈工作需要。为此，金融监管总局起草了《办法》，强调顶层设计，加强统筹；突出反欺诈工作中的消费者权益保护；强化科技赋能和大数据应用，推动大数据反欺诈工作新模式。3）我们认为，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端