主要消费产业行业研究：核心CPI回落，红利资产领先.docx

1敬请参阅最后一页特别声明

1

敬请参阅最后一页特别声明

2024年04月14

2024年04月14日

买入（维持评级）

行业周报（简报）

证券研究报告

主要消费产业行业研究

国金证券研究所

分析师：龚轶之（执业S1130523050001）

gongyizhi＠

核心CPI回落，红利资产领先

投资建议

.核心CPI回落，需求有待恢复。2024年3月CPI同比上涨0.1%，较上月下滑0.6pct；核心CPI同比上涨0.6%，亦较上月下滑0.6pct，均出现超预期回落。从结构上看，消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.8%。拖累CPI的主要因素是消费需求的季节性回落，食品烟酒、出行价格影响较大。1-3月CPI、核心CPI仍处历史较低水平，反映出2024年一季度国内消费需求表现仍弱，有待后续修复。

.板块表现纵览，红利资产领先。2024年初至今消费一级行业中排名靠前的是家用电器、纺织服饰、食品饮料，分别+10.0%、-0.9%、-5.3%，以家用电器为代表的高股息红利资产显著跑赢大盘，延续了2021年以来低估值占优的格局。随着消费需求承压和增速切换，过去的高增速板块面临估值回落，而前期增速较低的低估值板块反而因其盈利稳定性、现金质量迎来价值重估。在基本面回暖时机不明确、利率下行环境中，我们认为红利资产的价值还会持续提升，值得重点关注。

.估值仍在低位，精选个股结构。基本面的反转还需等待，但低估值情况下部分标的的长期持有价值已经凸显，消费板块配置应精选结构。截至本周五中证消费PE为26.8X，中证可选PE为17.1X。

.展望后市，坚守底部、布局红利。我们建议关注：1）低估的优质龙头，例如高端白酒、运动服饰；2）红利策略标的，纺服、家电板块中高股息且业绩稳定公司。

行情回顾

涨跌幅：上周各行业全部下跌，农林牧渔（-6.0%）、食品饮料（-5.7%）、商贸零售（-4.1%）板块跌幅居前。

.成交额：大消费行业整体日均成交额1317.6亿元，周环比下跌-10.3%，占A股整体日均成交额的15.5%。

交易动态

A股流动性跟踪：资金流出增加。股权融资-44.2亿元；股东减持-39.8亿元;新发基金+10.7亿元;融资资金+9.5亿元;陆港通资金-326.1亿元。

.主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，食品饮料、传媒、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前；农林牧渔、食品饮料、传媒板块主力资金交易额占比较高。

.北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，其中食品饮料、商贸零售、家用电器净流出额居前。国电南瑞、兆易创新、思源电气北向资金净流入金额居前。

.南向资金流动：上周传媒、社会服务、商贸零售行业南向资金净流入居前。腾讯控股、美团-W、哔哩哔哩-W南向资金净流入金额居前。

.市场情绪：本周A股融资交易占比7.9%（上周为8.6%）；沪市换手率0.8%（上周为0.8%），深市换手率1.9%（上周为2.1%）。。

.基金仓位：偏股混合型基金估算仓位75.5%（上周77.3%），灵活配置型基金估算仓位62.3%（上周63.9%）。

.热点题材：黄金珠宝、旅游出行、新能源整车、汽车整车、冰雪旅游。

风险提示

.居民消费意愿不足风险、市场波动风险。

2敬请参阅最后一页特别声明

2

敬请参阅最后一页特别声明

内容目录

1、市场观点：核心CPI回落，红利资产领先 4

2、行情回顾 5

2.1、板块涨跌幅 5

2.2、板块成交额 6

3、板块估值 7

3.1、A股大盘估值 7

3.2、大消费行业估值 8

4、资金流动 9

4.1、A股流动性跟踪 9

4.2、主力资金流动 9

4.3、南北向资金流动 10

4.3.1、北向资金 10

4.3.2、南向资金 12

5、交易动态 14

5.1、市场情绪 14

5.2、热点题材 14

5.3、异动个股 15

5.3.1、连续上涨 15

5.3.2、短线强势 15

5.3.3、短线突破 15

6、风险提示 16

图表目录

图表1：A股大盘涨跌幅（%） 5

图表2：主要消费指数涨跌幅（%） 5

图表3：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 6

图表4：A股成交额统计（亿元，%） 6

图表5：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） 7