中国宏观：新“国九条”解读—数量与质量并行利好资本市场向上.docx

交银国际研究

宏观策略

2024年4月

2024年4月14日

新国“九条解”读—数量与质量并行利好资本市场向上

为全面贯彻党的二十大、二十届二中全会和中央金融工作会议精神，进一步推动资本市场高质量发展，2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，简称国“九条”。这是继2004年、2014年国“九条”之后第三次发布国“九条”，国务院再次为中国资本市场提供的指导性纲领文件。

Θ国“九条”主要内容

*总体要求：在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展，突出监管的政治性、人民性。全面加强监管、有效防范化解风险，确保监管“长牙带刺”、有棱有角。同时总体要求还提出了三个重要时间节点：

（1）未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。

（2）到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。

（3）本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

*严把发行上市准入关：提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。强化发行上市全链条责任。加大发行承销监管力度。

*严把上市公司持续监管：加强信息披露和公司治理监管。构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等违法违规行为。全面完善减持规则体系。强化上市公司现金分红监管。推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。引导上市公司回购股份后依法注销。

*加大退市监管力度：进一步严格强制退市标准。进一步畅通多元退市渠道。进一步削减“壳”资源价值。进一步强化退市监管。

*加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强：引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系。积极培育良好的行业文化和投资文化。完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度。

蔡瑞,CFA

Carl.Cai@

(852)37661808

李少金

Evan.Li@

(852)37661849

钱昊

Alan.Qian@

(852)37661853

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。

下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或

2024年4月14日

中国宏观

*加强交易监管，增强资本市场内在稳定性：完善市场化法治化多元化

的债券违约风险处置机制，坚决打击逃废债行为。做好跨市场跨行业

跨境风险监测应对。出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易

监管。制定私募证券基金运作规则。将重大经济或非经济政策对资本

市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政

策信息发布协调机制。

*大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量：建立培育长期投

资的市场生态。大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基

金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。全面加强基金公司投

研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向

投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基

金经理薪酬制度。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行

理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

*进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展：着力做好科技金融、

绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，促进新质生

产力发展。加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的

股债融资支持。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

健全上市公司可持续信息披露制度。完善多层次资本市场体系。坚持

主板、科创板、创业板和北交所错位发展，深化新三板改革，促进区

域性股权市场规范发展。进一步畅通“募投管退”循环，发挥好创业投

资、私募股权投资支持科技创新作用。拓展优化资本市场跨境互联互

通机制。拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效。

*推动形成促进资本市场高质量发展的合力：推动加强资本市场法治建

设，大幅提升违法违规成本。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力

度。深化央地、部际协调联动。

Θ解读：数量与质量并行推动资本市场向上

*加强监管，提升资本市场质量，进而提升资本市场吸引力，降低长期

风险溢价。此次国“九条”需要放到整个中国资本市场