蔡含篇：政策效应释放，一季度经济超预期增长 202404.docxVIP

北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组学术指导：刘伟组长：

北京大学国民经济研究中心

宏观经济研究课题组

学术指导：刘伟

组长：苏剑

课题组成员：

蔡含篇

陈丽娜

黄昱程

邵宇佳

联系人：蔡含篇

联系方式：

gmjjyj@pku.edu.cn

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政策效应释放，一季度经济超预期增长

——蔡含篇

点评报告A0012点评报告

上年同

期值

上期值

官方值

北大国民

经济研究

中心预测

值

Choice市

场预测均

值

经济增长

GDP当季同

比（%）

4.5

5.2

5.3

5.2

4.9

工业增加

值同比(%)

3.9

7.0

4.5

4.0

5.3

固定资产

投资累计

同比(%)

5.1

4.2

4.5

4.7

4.1

社会消费

品零售额

同比(%)

10.6

5.5

3.1

5.2

4.6

出口同比

(%)

10.9

7.1

-7.5

-3.2

-1.8

进口同比

(%)

-2.0

3.5

-1.9

-1.5

3.3

贸易差额

（亿美

元）

850.4

1251.6

585.5

707.6

667.3

通货膨胀

CPI同比

(%)

0.7

0.7

0.1

0.5

0.3

PPI同比

(%)

-2.5

-2.7

-2.8

-2.7

-2.1

货币信贷

新增人民

币贷款

（亿元）

38900

14500

30900

35200

30283.3

M2同比(%)

12.7

8.7

8.3

8.8

8.4

北京大学国民经济研究中心

要点

●经济超预期运行，一季度迎来开门红

●政策支持落地生效，工业经济稳定增长

●基数效应，消费增速阶段性下行

●政策推动，投资增速继续上涨

●外部环境趋紧叠加基数效应，外贸增速小幅下行

●春节错月，CPI增速小幅下行

●专项债预计发力提速，社融信贷有望筑底回升

●展望未来：稳增长政策持续发力，经济复苏继续

内容提要

2024年第一季度国内生产总值为296299亿元，同比增长5.3%，较2023年上涨0.1个百分点。其中，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。2024年第一季度经济运行稳中向好，投资和生产持续复苏，对经济基本面形成良好支撑，房地产开发投资拖累固定资产投资，进

出口增速由负转正，第一季度GDP实现5.3%的增速，2024年首季迎来开门红。

供给端

2024年3月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，较上期加快17.2个百分点，低于市场预期，其中高技术产业同比增长7.6%，显著高于其他分项。2024年1-3月，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，工业产出持续稳定增长。随着工业需求稳步回升，工业企业利润降幅收窄，同时稳增长政策的持续发力，包括设备以旧换新和金融支持政策的持续

推进，工业产出仍将得到有力支撑，预计工业经济有望继续恢复。

需求端

消费方面：2024年3月份，社会消费品零售总额同比增长3.1%，较1-2月份下降2.4个百分点。受基数效应影响，3-5月社会消费品零售总额增速暂时性下滑，尽管消费复苏继续，

但整体仍处于底部徘徊，仍需进一步稳定就业、收入预期。

投资方面：2024年1-3月份，全国固定资产投资同比增长4.5%，较1-2月份上涨0.5个

百分点。稳增长政策密集出台，政策调整、发展方向明朗化，企业预期增强，叠加实质性政

北京大学国民经济研究中心

北京大学国民经济研究中心简介：

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时，本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。

中心的研究取得了显著的成果，对中国的宏观经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的成果有：（1）推动了中国人口政策的调整。中心主任苏剑教授从2006年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策，并转而鼓励生育。（2）关于宏观调控体系的研究：中心提出了包括市场化改革、供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系。（3）关于宏观调控力度的研究：2017年1月，本中心指出中国的宏观调控应该严防用力