创业慧康(300451)需求复苏收入增长,静待Hi-HIS批量交付-广发证券[刘雪峰,李婉云]-20240416【19页】.docxVIP

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创业慧康(

创业慧康(300451.SZ)

需求复苏收入增长,静待Hi-HIS批量交付

核心观点:

23年业绩符合医疗IT行业“强预期、弱现实”的复苏节奏,静待订单进一步释放。23年的公司营收为16.2亿元,同比增长5.8%,保持相对稳健的增长态势。在利润端,公司归母净利润3669万元,同比减少14.0%,综合毛利率47.0%,同比下降2.4个百分点,主要是因为Hi-HIS新产品仍处于推广初期,某些大项目的交付周期受客观因素延长,公司在人员薪酬、差旅费用、实施成本等方面有所增长。分行业来看,医疗行业收入14.8亿元,占收入比重为91.6%,同比增长8.7%,上年同期13.6亿元,占收入比重为89.2%;非医疗行业收入1.4亿元,占收入比重为8.4%,同比减少17.6%,上年同期1.7亿元,占收入比重为10.8%。分客户来看,新老客户分别占据了37%和63%的比例。

Hi-HIS将进入全面推广阶段,合作飞利普创造产品及渠道增量价值。2023年公司签订Hi-HIS订单22个,订单金额同比大幅提高。新产品已在全国40余家医院实施应用,其中三级医院占比过半。在Hi-HIS加持下,台州恩泽医院顺利通过电子病历系统应用水平六级、互联互通成熟度评价五乙。公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0电子病历产品飞悦康CareSync已正式亮相,已与多家医院开启项目售前工作。公司组建战略发展部,与飞利浦在渠道、产品侧深度协同,利用其提供的增量客户和渠道,促进公司医疗信息化产品、飞利浦医疗设备协同销售。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司营业收入分别为18.87、22.01、25.10亿元,归母净利率分别为2.30、3.66、4.73亿元,对应EPS分别为0.15、0.24、0.31元/股。参考可比公司2024年最新估值,考虑到公司2024有望实现业绩快速增长,可给予公司2024年合理估值倍数33倍PE,合理价值4.89元/股,维持“买入”评级。

风险提示。行业需求修复不及预期风险;相关政策落地不及预期;AI等新技术的应用不及预期

盈利预测:

营业收入(百万元)15271616188722012510

增长率(%)-19.6%5.8%16.8%16.6%14.0%

EBITDA(百万元)228193304456565

归母净利润(百万元)4337230366473

增长率(%)-89.7%-13.9%525.6%59.6%29.1%

EPS(元/股)0.030.020.150.240.31

市盈率(P/E)

263.67

327.50

27.40

17.17

13.30

ROE(%)

0.9%

0.8%

4.7%

7.0%

8.2%

EV/EBITDA

47.77

47.08

16.47

10.19

7.40

数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心

公司评级

买入

当前价格

3.83元

合理价值

4.89元

报告日期

相对市场表现

2024-04-16

2%-11%04/23

2%

-11%04/23-24%

-36%

-49%

-62%

04/24

06/2308/2310/2312/2302/24

创业慧康沪深300

分析师:刘雪峰

SAC执证号:S0260514030002

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