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[Table_ReportTypeIndex]宏观动态研究
目录
一、实际GDP和名义GDP差距扩大3
二、必需品和服务支撑居民消费3
三、固定资产投资：制造业投资增速强势5
（一）固定资产投资5
（二）制造业投资6
（三）基础设施投资6
四、房地产投资7
五、工业的问题表现为三个方面9
六、就业下沉现象有所缓解9
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[Table_ReportTypeIndex]宏观动态研究
一、实际GDP和名义GDP差距扩大
国家统计局4月16日上午公布中国经济一季度数据，其中国内生产总值296,299
亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。第一产业增
加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产
业增加值174915亿元，增长5.0%。
实际GDP和名义GDP差距仍然较大，名义GDP增速偏低。2024年1季度GDP
增长5.3%，高于市场预期4.9%（WIND），比2023年4季度高0.1个百分点。但名义
GDP增长4.2%，与2023年4季度持平。在名义GDP较低的情况下，实际GDP的上
行主要是物价的因素。1季度的GDP平减指数为-1.27%，高于上个季度-1.24%的水平。
2024年1季度CPI无增长，PPI仍负增长。预计2季度开始CPI和PPI会持续上行，
也就意味着GDP平减指数会持续回升，那么名义GDP和实际GDP的差距会逐步拉近。
GDP增速与工业生产增速有偏离，我们认为是服务业对于GDP的贡献上升。1季
度的旅游、票房收入均出现大幅回升，春节和清明旅游和票房收入表现均较为优秀。
服务价格虽然在3月份是回落的状态，但是1-2月份上行的幅度高于历史同期。
名义GDP和实际GDP的偏离会在下半年缓解，四季度两者可能反转。在制造业
和服务业偏高，房地产走低的情况下，名义GDP的大幅好转会遇到阻力。政策层需
要密切关注房地产行业和基建行业走势，超长期特别国债以及央行政策需要快速推出，
以抬升名义GDP。
分产业来看，二产主要拉动GDP，三产保持平稳，第一产业略有下降。第一产业
实际GDP增长3.3%，较前值下降0.9个百分点。第二产业增长0.5个百分点至6.0%，
主要拉动GDP。第三产业本季度增长5%（前值5%），维持平稳。
图1：实际GDP和名义GDP（%）图2：三大产业实际GDP（%）
资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
二、必需品和服务支撑居民消费
2024年3月份社会零售总额39,020亿元，增长速度为3.1%，低于市场预期
（WIND4.8%）。去除汽车消费总额为34,968亿元，增速3.9%。1-3月份，我国消费
零售总额达到120,327亿元，创出历史新高，同比增长4.7%。
消费在3月份再次回落，消费的增长并非一帆风顺。1-2月份的社会零售消费略
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