多重利好共振，有色金属大宗商品强势上涨.pdfVIP

[Table_ReportTypeIndex]行业跟踪报告

目录

一、美联储降息预期升温，有色金属大宗商品集体走强3

（一）制造业产业链上游，国民经济生产活动的基础材料3

（二）国内经济回暖，有色金属行业需求逐步复苏3

（三）有色金属行业处于产能下行周期，新增产能增速明显下滑6

（四）政策性控制行业产能逆周期调节，下游创造行业新需求热点7

（五）有色金属大宗商品多数子行业强势上行9

（六）有色金属行业财务数据10

二、有色金属行业已成熟阶段，海外与新金属是未来新增长点13

（一）国内有色金属行业未来发展空间已然不大13

（二）海外与新金属将成为新未来增长看点14

（三）海外矿山资源占优，国内冶炼产能领先15

三、有色金属行业面临的发展问题与建议15

（一）有色金属行业发展所面临的问题15

（二）有色金属行业发展建议17

四、有色金属行业在资本市场的发展17

（一）有色金属行业上市高峰期已过，市值占比呈下行趋势17

（二）有色金属行业估值处于历史底部附近18

五、投资建议与核心组合20

六、风险提示22

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2

[Table_ReportTypeIndex]行业跟踪报告

一、美联储降息预期升温，有色金属大宗商品集体走强

（一）制造业产业链上游，国民经济生产活动的基础材料

有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。由于所拥有的特殊物理、化学属性，有色金

属被开采并加工为各种原材料，使用在各类生产活动中最终形成终端消费品。因此，有色金属是国民

经济发展的重要材料，航空航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电几乎所有的制造性行业

都以有色金属为生产基础。它不仅是世界上重要的关键性战略物资，也是人类生活中不可缺少的生产

消费资料。有色金属行业处于整个制造业产业链的最上游，从有色金属矿石资源端的采选开始，到中

游冶炼端的加工形成标准化的金属品，再到有色金属深加工制作成合金零部件，最终被用于制造业下

游最终端的消费中。由于有色金属处于产业链上游资源端，众多与国民经济中的重要行业（房地产、

建筑、汽车、家电、电力设备等）是其下游，这使有色金属行业的运行与整个国民经济息息相关，呈

现出极强的周期性。此外，有色金属与石油一样属于大宗商品，在国际上被广泛贸易用并以美元定价，

这又赋予了有色金属商品属性与金融属性。

图1：有色金属产业链结构

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

（二）国内经济回暖，有色金属行业需求逐步复苏

有色金属产品最终被用于房地产、建筑、汽车、机械、家电、电力设备等行业中进行消费，有色

金属行业的需求由这些行业的景气度所决定。而这些行业基本是