信用与产品：2024Q1，哪些城投债募集资金不限于偿债用途？-240414-申万宏源-11页.pdf

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2024年04月14日

2024Q1，哪些城投债募集资金不限于

债偿债用途？

券

研——信用与产品周报

究

相关研究热点解析：

⚫城投债募集资金用途受到严格限制，借新还旧及偿还债务比重占比同比大幅上升。2023年7月政治局会议

提出“一揽子化债方案”增量表述以来，城投债融资持续承压，银行间及交易所市场均对新发城投债募集资

金用途进行了更为严格的限制。2024年一季度，城投债发行总只数为1592只，发行总规模为10426.56

亿元，剔除未披露募集资金用途债券后，发行总额为10038.89亿元，其中借新还旧及偿还带息债务规模为

证证券分析师

券金倩婧A02305130700049920.61亿元，占已披露募集资金用途债券规模的比重为98.82%，较2023年一季度同比上升5.64pct。

研jinqj@具体来看，2024年一季度新发城投债中，偿还带息债务、借新还旧、补充流动性、项目建设、股权投资规

究王胜A0230511060001模分别为5125.85亿元、4794.76亿元、63.62亿元、48.66亿元、6亿元。

报wangsheng@

告王雪蓉A0230523070003⚫债务压力较大区域2024年一季度新发城投债全用于偿债及借新还旧，仅少部分区域存在偿债用途以外新发

wangxr@城投债。分区域来看，共27个区域在2024年一季度新发城投债，天津、重庆、贵州、云南等债务压力较

研究支持大区域新发城投债募集资金用途全部为借新还旧或偿还带息债务；其中，仅上海、江苏、湖南、陕西、江西、

张晋源A0230123040002

山东、四川、浙江、福建九个区域存在偿债用途以外的新发城投债，各区域新发城投债偿债用途占比均在

zhangjy@

刘晓蒙A023012207000995%以上。

liuxm@

⚫具体来看，2024年一季度，共20只城投债券募集资金部分或全部用于偿债以外用途，涉及发行主体20家，

联系人

张晋源其中AAA级、AA+级、AA级城投主体分别为6家、8家、6家，弱资质城投平台占比较高。分债券类型

(8621来看，20只债券中有17只为企业债券，仅3只为公司债券，城投企业债券募集资金用途监管限制可能较

zhangjy@公司债券较为宽松。

⚫城投债策略：特殊再融资债已来，城投债短期风险无虞。区域上可对支持力度较优的弱区域进行短久期适度

下沉，或对江苏等债务管控较好区域进行区县级城投债收益挖掘，重点防范稳增长政策带来的估值回调风险。