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可转债周报

证券研究报告●周报●可转债2024年4月15日星期一

爱建证券有限责任公司从行业看转债：燃气

研究所投资要点

分析师:余前广

一周市场回顾

TEL:02132211

E-mail:yuqianguang@过去一周，中证可转债及可交换债券指数上涨0.49%，上证综指下跌

执业编号:S08205220200011.62%，深证指数下跌3.32%，创业板指下跌4.21%，沪深300下跌

2.58%。

投资分析

天然气作为化石能源之清洁低碳品类，属我国新型能源体系建设的

重要组成部分；燃气行业当前及未来较长时间将保持稳步增长态势。根

据Wind数据，至4月12日收盘，燃气行业尚处于可交易期的可转债有4

只。从收盘价看，4只转债价格均高于面值（100元），110-130元区间

的有2只，130-150元区间的有2只。从纯债到期收益率看，贵燃转债到

期收益率为-0.94%，燃23转债到期收益率为-2.18%，蓝天转债到期收益

率为-3.71%，天壕转债到期收益率为-4.61%。从债项评级看，A+级有1

只，AA级有2只，AAA级有1只。从剩余年限看，从2.70年至5.34年

不等。从可转债券余额看，从3.99亿元至30亿元不等。从转股溢价率

看，燃23转债为23.54%，贵燃转债为15.58%，天壕转债为8.42%，蓝

天转债为3.37%。

从燃气行业基本面看：根据中国城市燃气协会、上市公司年报等披

露：2023年，国际天然气市场逐步实现再平衡。全球天然气价格震荡下

行、回归基本面，美国亨利中心（HH）、欧洲TTF、亚洲JKM天然气

现货价格2023年均价同比下降60.7%、67.5%、59.2%。受经济增速、气

温偏高影响，叠加各国加大煤电、核电、绿电对气电的替代，2023年全

球天然气消费同比微增0.2%。全球液化天然气产能继续保持增长，美国

正式超越澳大利亚成为全球第一大LNG出口国。从国内看，得益于我国

经济增长、天然气价格走低，2023年我国天然气表观消费量达到3945.3

亿立方米，同比增长7.6%，再创历史新高（其中：城市燃气和天然气发

电是推动天然气中高速增长的主要动力）。供应方面，国内天然气产量

约2300亿立方米，连续7年保持百亿立方米增产势头；非常规天然气产

量突破960亿立方米，成为天然气增储上产重要增长极。随着中俄东线

输气量提升、国际LNG价格回落，2023年进口天