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证券研究报告|投资策略研究*动态点评

2024年04月13日

投资策略研究

“新国九条”进一步推动资本市场高质量发展

2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质作者

量发展的若干意见》。结合证监会主席吴清的解读，“新国九条”是当前资本

分析师汪毅

市场“1+N”政策体系的指导性文件“1”，主要具有以下特点：（1）“新国九

执业证书编号：S1070512120003

条”是国务院发布的对资本市场制度改革和规划方面的纲领性文件，政策规

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格进一步升级，反映出对资本市场制度改革的重视，以及对有效保护投资者

分析师王小琳

合法权益的坚定决心。（2）稳为基调、严字当头，更加注重有效防范化解风

执业证书编号：S1070520080004

险，坚持市场化法治化原则，及时补短板、强弱项，“严监管”基调延续。（3）

邮箱：wangxl@

推动资本市场高质量发展，上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机

构实力和服务能力持续增强，推动中长期资金入市。本次“新国九条”明确相关研究

了到2035年以及到本世纪中叶的金融市场长期发展规划。1、《把握全球定价上游资源品的确定性机会长城策

略周论市场（0401-0407）》2024-04-08

前两次“国九条”的出台时间分别是2004年1月31日和2013年12月252、《行业轮动：宏观因子视角》2024-04-07

日，前两次“国九条”出台后，从中长期的维度来看，大盘指数表现相对较3、《业绩显微镜系列三：高估值下，AI服务器业绩究

好。在当前时点发布“新国九条”反映出党中央、国务院对资本市场呵护的竟如何？》2024-04-02

决心，结合宏观经济持续修复的背景，股市可能存在更多上涨动能。本次“新

国九条”相较前两次措辞更加严厉，涉及层面更多，规定更加细致；重点强

调了“宏观政策取向一致性”，后续对于资本市场的监管可能更加注重部门间

的协同，而不是仅限于证监会范畴。我们认为，后续在提高上市标准、发挥

证券基金作用、优化分红、规范减持、严格强退市标准、严打违规、引入中

长期资金等方面的制度细则仍将持续完善。资本市场的可投资性和回报率有

望得到长期提升。

1、提高上市公司的可投资性，落实“长牙带刺”、有棱有角的监管要求

（1）严把发行上市准入关，进一步完善发行上市制度。“新国九条”再度强

调要强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度。和3月15日证监会

文件有所不同的是，本次“新国九条”明确提出了提高主板、创业板上市标

准，完善科创板科创属性评价标准。我们认为多层次市场建设有望进一步提

速。后续可能会对各板块上市财务指标进行更细致的区分，适当提升部分板

块财务标准，优化板块定位规则，同时兼顾不同科创属性企业的经营特性，

为市场提供更加优质多元的投资标的，让不同的公司在合适的板块上市。

（2）严格上市公司持续监管，全面完善减持规则，强化现金分红监管。在严

惩业绩造假方面，构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、

资金占用等重点领域违法违规行为。落实“全方位追责。在全面完善减持规

则体系方面，“新国九条”要求严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人

减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。监管层后续有望出

台上市公司减持管理的纲领性文件，对不同类型股东分类施策。减持规则已