区块链技术防范应收账款资产证券化风险的经济学可行性——以湘财证券“踩雷”案为例.pdfVIP

内控风险

块链技术防范应收账款资产证券化风险的

经济学可行性*

以湘财证券“踩雷”案为例

1，211

武英涛雷丹刘红梅

（1.上海师范大学商学院上海200234；2.上海师范大学全球创新资本研究院上海200234）

：“踩雷”案只是众多应收账款

摘要2019年湘财证券应收账款资产证券化产品ABS业务诈

骗案中的山一角。为探究应收账款ABS的发行风险，加强风控能力，缓解企业的融资困难，文

章通过构建信用博弈模型，挖掘了应收账款ABS业务中普遍存在的两大问题：应收账款确权困

难、信息不对称问题，并设计区块链技术下应收账款资产证券化业务平台，对湘财证券应收账款

ABS产品进行发行流程模拟。研究发现引入区块链技术后的应收账款资产证券化加大了融资者

的违约成本，提升了信息的透明度，应收账款资产证券化的完全信息重复博弈矩阵改变，区块链

技术防范应收账款资产证券化风险的经济学可能性成立。因此，建议政府加强完善引领区块链

技术下应收账款资产证券化的标准化体系，并加强相关技术的人才培养。

关键词：区块链技术应收账款资产证券化完全信息重复博弈

、，解决

一引言化与可溯源化，降低应收账款确权难的同时ABS

（，资产[2]

国的资产证券化业务ABS）于1990年开启过程中信息不对称问题、降低交易成本与违约概率。因

证券化是指通过风险控制的手段将不具有流动性的资此，区块链技术有助于打破当前应收账款资产证券化的

产进行隔离，以基础资产在未来一段时间内所产生的现瓶颈，实现短板的突破式发展。

金流为偿付支持，将现金流进行转换组合等结构化设计二、湘财证券资管产品“踩雷”案例分析

加工，完成信用增级后形成具有流动性的资产支持证（一）案例背景

[1]

券，并向合格投资者发行的过程。其中，应收账款资产2019年，湘财证券发布金额为5.569亿元的金汇25

证券化产品由于其合理的交易结构大资本青睐。应收号、26号、27号集合资产管理计划，并代销总金额约为

账款资产证券化产品通过依托参与方之间的真实交易，14.5亿元的云南信托云涌系列产品，用以投资广州承兴

帮助企业将资产流动化，解决融资困难的问题；但另一有限公司持有的包括由苏宁、京东等电商龙头作为收款

方面，应收账款资产证券化产品依赖于前期应收账款与方在内的应收账款系列产品。承兴国际和其法定代表人

核心企业的偿付能力进行真实性核查，而当前的验证方罗静承担对应收账款还款的差额补足及回购义务。而同

式仅限于简单的验证合同交易，验证成本巨大且存在严年6月，罗静以大量应收账款质押向金融机构融资，但资

重的信息不对称问题，导致应收账款的确权困难，同时，金链断裂，金融机构以其经济诈骗为由报案。以上两款

在应收账款资产证券化产品发行的过程中存在风险控产品均由于罗静被捕产品实质产生违约。事件发生后，

制与监管问题，制约着应收账款资产证券化的发展。区苏宁、京东发表声明称，承兴国际与之相关的应收账款

块链技术具备去中心化、去信任化和不可篡改等基本特合同系伪造。

征，可以将参与方组成联盟链，基于数学算法的共识机制