轻工制造行业跨境电商物流跨境仓储，大件品出海的“卖水人”.docxVIP

目录

写在前面的话 3

我国跨境电商蓬勃发展，交运物流起关键作用 5

我国跨境电商物流已进入全球供应链协同时代 6

直邮是现在，海外仓是未来 8

降本需求催生海外仓发展，适用于尺寸大、周转高的产品 15

卖家降本需求催生海外仓行业发展 15

海外仓适用于尺寸大、周转率高的商品 17

平台仓VS三方仓VS自建仓 18

小件仓VS大件仓：产品特性决定不同仓储条件 24

小仓VS大仓：更大仓库面积可摊薄固定投入，提升单位面积产出 27

海外仓规模效应显著，增值服务增加客户黏性 29

海外仓主要成本为租金，24年美国租金增速有望放缓 29

海外仓在物流成本端具有飞轮效应，资深“玩家”具有先发优势 32

海外仓发展趋势：管理数智化服务差异化 34

跨境电商繁荣，催生物流在内的配套服务产业升级 34

海外仓将朝着管理数智化服务差异化趋势发展 38

密集融资致行业竞争加剧，或利好出海卖家 43

重点公司 47

大健云仓：携海外仓助力大件非标品出海无忧 47

乐歌股份：公司早期布局海外仓，实现全球仓储网络 49

纵腾集团：跨境物流行业龙头 52

投资建议 54

风险提示 57

插图目录 58

表格目录 59

写在前面的话

上一篇《从幕后到台前，跨境新趋势洞察》，主要探讨在国内制造业产能过剩背景下，中国制造企业得以通过跨境电商平台，绕过传统外贸模式中的层层代理商和线下零售巨头，使得中国优质产能直达国外C端消费者。本篇报告着眼于仓储物流环节，在跨境电商发展初期，我们看到直邮凭借门槛低备货少风险小实现快速成长，不过该业务多适用于迭代快/重量轻/价值量高的产品，随着跨境产品进入成长深水区（如批量化/大重量/高时效产品），基于“多快好省”视角看，我们认为海外仓的中长期价值有待挖掘。

兴起：卖家降本需求催生海外仓发展，产品方面：海外仓适用于尺寸较大、高销量、快消品、季节性产品以及大宗商品；跨境电商发展前期中小件通过直邮出海，近年大件受益于海外仓等基础设施完善起量较快，使用第三方仓库配送大件商品或可节省30%以上的尾程运费。供应服务方面：2022年亚马逊平均FBA费用较2020年增长30%；2024年2月美国尺寸分段和费用变更后，中大件产品较2023年配送费用上涨30%-40%。据乐歌股份数据，相较于使用亚马逊物流（2024

年2月5日后价格），海外仓运送椅子/健身器材产品分别可以节省53.6%/35.1%的物流配送成本。海外仓数量方面：2022年海外仓数量前十的国家合计2356个仓库，同比增加30.17%。从仓库演绎上，海外仓规模化趋势凸显；截至2022年俄罗斯/美国/英国海外仓平均单仓面积分别达到1.76/1.41/0.85万平米。

演绎：玩家加速进入，仓储价格被动上抬。跨境电商高增带动海外仓参与方增加：截至2023年谷仓/递四方/大健云仓/乐仓分别达到140/100/74/29万平方米。海外仓企业在2020年后加速融资，如大健云仓截至2022年IPO前已获得京东在内的5轮融资、乐歌股份于2021-2023年间进行三次募资、纵腾已于2020

年7月完成C轮融资；融资后一方面海外仓企业持续推进资本开支，如乐歌于23

年6月公告拟募资5亿加建美国海外仓；另一方面通过给予下游优惠政策吸引客户入驻，如推出仓租减免活动、提供增值服务等。仓库地价（租金）及尾程费用上行是仓储服务涨价核心原因：仓库租赁协约期多在5年左右，协约期内租金涨幅

（约3%/年）远低于市场价涨幅（超过10%/年）；23-24年后或将开启租金重新签约高峰；对于海外仓而言，我们测算租金占成本比重近60%（不考虑仓外派送费用），重新签约后租金上行将是海外仓涨价核心原因。至于企业盈利，在新进入者持续增加背景下，对于无法提供一体化增量服务或精细化管理较弱的企业，我们预计其整体盈利或存压。

α探讨：先发优势+规模效应+一体化数智化服务。先发优势：若租金连年上涨，较早布局企业获得租金成本优势，且能率先绑定优质客户资源、核心地段仓库。规模效应：尾程费用折扣力度与发货量正相关，据乐歌股份官网举例，年包裹量达到10/100/500万个或分别享受5.5/3.5/3.0折账号优惠（参考值）；仓库网格效应显著，多点布局可提升配送效率；此外，规模较大企业更易搭建多元客户

结构，抗风险能力强。一体化数智化服务：卖家物流需求包含“揽干关仓配“，单仓储环节就可延伸出港口拉货、仓储定制、一件代发等增值服务；综合实力较强的物流企业可提供清关、干线、仓储、配送在内的全链条服务，提升客户黏