专注精密制造，谐波减速器打开成长空间.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u专注精密零部件，细分领域“小而美” 4

丰光精密：精密零部件行业领先者 4

业务构成：四大板块并驾齐驱 5

业绩分析：低景气度下短期承压，看好后续业绩修复 6

行业分析：先进制造关键环节，技术铸就核心竞争力 7

精密零部件：高端制造关键环节 7

市场空间：半导体+自动化打开增长天花板 8

竞争格局：万亿市场竞争激烈，产品性能筑牢护城河 9

公司优势：产品+客户筑牢业绩保障，谐波有望打造第二曲线 11

技术+品控，产品精度领先、质量稳定 11

高要求决定高粘性，绑定优质客户资源 12

研发布局谐波减速器，打造第二增长曲线 13

盈利预测及投资建议 14

风险提示 15

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图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权结构（截至2023年三季报） 5

图3：2019-2022年公司营业收入CAGR=11.87% 6

图4：2019-2022年公司归母净利润CAGR=41.07% 6

图5：公司盈利能力有所下降（单位：%） 7

图6：管理费用率高企，研发费用率提升（单位：%） 7

图7：精密零部件是先进制造业的关键中间环节 8

图8：2018-2022年中国及全球半导体市场规模变化（单位：亿美元） 8

图9：2017-2022年国内工业机器人装机量及产量（单位：万台） 9

图10：2017-2023年国内金属制品业营收（单位：亿元） 10

图11：精密零部件行业梯队格局 11

图12：公司2024年定增具体项目情况 14

图13：收入成本表（百万元/%） 14

表1：公司主要产品情况 5

表2：公司部分产品与同行业关键指标对比 11

表3：公司部分主要客户情况 12

表4：可比公司估值（截至2024/4/1收盘价） 15

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专注精密零部件，细分领域“小而美”

丰光精密：精密零部件行业领先者

青岛丰光精密机械股份有限公司是一家以高精密部品的加工和组装、铝制品铸造为核心技术和产品的高新技术企业，致力于为半导体、工业自动化、汽车、轨道交通等众多领域提供核心精密零部件。公司产品质量广受认可，通过了国际质量管理体系ISO9001认证和汽车行业IATF16949认证。公司长期专注精密加工件和压铸件赛道，技术积累深厚，2022年获评国家级专精特新“小巨人”企业，是细分领域“小而美”企业。

丰光精密于2001年7月在胶州市成立，成立之初为日本独资企业，主要面向日本客户提供精密零部件产品，并于2003年成立第二工厂；2009年中方收购全部股权，转为中资公司，后逐步开拓欧洲、美洲市场，经营规模进一步扩张，2012年成立第三工厂；近年，公司业务板块走向成熟，2016年于美国成立全资子公司FGA，2021年成为北交所首批上市企业，形成半导体、工业自动化、汽车、轨道交通四大全球战略布局。

图1：公司发展历程

数据来源：公司官网，

公司实控人为李军，通过丰光投资和鼎盛全投资共持有公司60.16%的股权（截至2023年9月30日），控制关系稳定。其中，丰光投资和鼎盛全投资分别持有公司55.70%和8.91%的股权，李军持有丰光投资全部股权和鼎盛全投资50%股权。公司第三大股东

为达晨财智，持股比例7.15%。

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东吴证券研究所图2：公司股权结构（截至2023年三季报）

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数据来源：，

业务构成：四大板块并驾齐驱

公司主营业务包括精密零部件生产和精密零部件加工两大类别。零部件生产包括机械加工件和压铸件两种品类，其中机加件主要为各类非标不锈钢、铝、铁、铜制结构件，压铸件通过熔融金属液注模冷却形成，主要应用在汽车行业。

精密零部件生产业务主要面向半导体、工业自动化、汽车、轨道交通四大下游。精密零部件产品定制化程度高，公司面向不同行业、不同客户提供非标产品，以优异的品质和研发实力入选一众知名制造商供应体系，市场认可度高。

表1：公司主要产品情况

产品类型

应用下游

用途

示意图

真空泵类

半导体

真空泵类产品主要应用于真空泵上。真空泵是指利用机械、

物理、化学或物理化学的方法对被抽容器进行抽气而获得真空的器件或设备。

伺服电机轴类

半导体、工业自动化

公司加工的部件是伺服电机的输出端即电机轴。伺服电机是一种将电能转化为动能的装置，可进行精密的相位控制。

自动化配件类

半导体、工业自动化

自动化配件类产品主要应用于自动化机器人、自动化产线。

机器人部品类

半导