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整车产销:3月国内强势增长,欧洲季节性回调,美国保持回暖
月国内新能源汽车产销同环比实现快速增长,渗透率持续超预期。乘联会口径,3月批发销量81.0万辆,同比增长31.3%,批发渗透率37%,同比提升6.0pct;车型结构来看,EV和PHEV同环比显著抬升,EV渗透率逐步回升,价格区间渗透率有所分化,节后消费复苏下叠加降价催化,比亚迪起量明显。理想问界保持稳健增长;高频跟踪来看,4月新能源车渗透率持续超过45%。欧洲市场3月受复活节假期及特斯拉销量影响,同比有所承压。7国电动车销量累计21.5万辆,同比下降8.3%,渗透率为20%,同比下降1.5pct。美国新能源汽车市场继续保持增长态势,新能源车销量13.0万辆,同比增长14.8%,渗透率为9%,环比下降0.7pct
电池需求:3月装机强势增长,4月排产环比积极增长
随春节假期结束,产业链企业复工复产,叠加下游终端需求增长驱动,3月电池市场产销两旺驱动装机数据同环比均上涨。3月,我国动力电池装车量35.0GWh,同比增长25.8%,1-3月累计装机85.3GWh,同比增长29.5%。2月以来,比亚迪等部分铁锂车型以价换量,叠加储能市场恢复,铁锂电池装机占比有所回升,高性价比车型推动EV单车带电量达到58.5kWh的历史高位。产业链来看,4月排产保持积极增长,整体维持10%-15%,部分环节龙头实现满产
产业链:部分环节挺价意愿加强,格局保持稳定
3-4月锂电产业链排产景气上行,产业链挺价意愿加强。其中六氟磷酸锂价格小幅超涨,负极石墨化价格随上游焦类价格起涨有所上调,铜箔加工费的低价订单开始出清,基膜价格小幅上修,行业稼动率显著提升。国内电池格局明晰,宁德时代和比亚迪两强并立。宁德时代3月装机15.54GWh,市场份额44.87%,比亚迪随车端销量起量份额提升明显,市场份额回升至26.79%。二线电池厂市场份额受终端销量带动有所回升,其中蜂巢能源和孚能科技环比分别提升145%和575%。2月海外市场和全球市场的格局基本保持稳定,国内厂商份额季节性承压
行业更新:新车型主打性价比与产品力,固态电池产业化提速
月新能源车型密集发布,从纯电到插混,20-30万价格带的优质车型引爆市场。小米SU7、鸿蒙智行系列、智己L6和极氪009等新车陆续上市,引发市场广泛关注,主打差异化和产品力。新技术方面,半固态今年累计装车770MWh,昊铂全固态电池有望2026年装车;快充车型3月渗透率实现5.3%,新车放量有望继续抬升;一季度电动重卡领涨,渗透率逐步回升。
板块观点:排产、销量有望共振,中期把握龙头阿尔法
3-4月产业链的排产景气已经被市场已分认知,短期市场进入边际催化真空期。随着市场主体投资退潮叠加部分公司披露一季报,锂电板块进入当期震荡。往后看核心在于景气度,此轮上涨的背后存在切实的盈利预测上修,同时终端随着单车带电量超预期以及海外储能爆发仍有超预期潜力。继续推荐盈利稳定的电池、结构件龙头,以及盈利超跌,并随着挺价意愿增强、出货结构优化、稼动率提升,Q2盈利预期改善的六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极材料、铜箔等。此外新技术密集催化,固态、复合集流体、4680、快充等均有边际变化将持续提升板块风险偏好
风险提示
1、行业需求低于预期;
2、市场竞争加剧风险。
请阅读最后评级说明和重要声明
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目录
整车产销:3月国内强势增长,欧洲季节性回调,美国保持回暖 6
国内:3月新能源车渗透率超预期,4月产销持续抬升 6
欧洲:3月产销阶段性承压,渗透率持续回暖 11
美国:3月销量呈现增长态势,同比+14.8% 14
电池需求:3月装机强势增长,4月排产环比积极增长 16
装机:3月装机强势增长,驱动市场迅速扩容 16
库存:新车库存有所下降,需求回暖开启电池补库 18
排产:4月排产环比积极增长,部分龙头企业实现满产 18
产业链:部份环节挺价意愿加强,格局保持稳
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