腾讯控股(0700.HK)公司回购动态及业绩跟踪点评：24年，回购潜在影响分析，核心业务亮点梳理.docx

目 录

TOC\o1-3\h\z\u1、资金面：24年腾讯高额回购，金额有望超过大股东减持 5

2、基本面：广告、金融科技与企业服务驱动营收上升，净利润高于此前预期 7

3、微信生态：视频号广告直播电商24年商业化提速可期 9

流量：微信平台月活用户稳增，视频号显著贡献使用时长 9

商业化：多形式多产品变现功能建设，视频号能力升级 11

视频号直播：电商等变现潜力充足，24年重点关注其基础设施建设 13

监管：微信生态响应新规，规范化发展长期向好 15

4、增值服务：游戏业务短期承压，展望核心储备释放驱动增长 16

游戏：淡季下本土市场业绩承压，海外市场收入整体维稳 16

存量游戏排名稳定彰显长线运营能力，活动商业化周期下部分老牌游戏波动 17

大流水体量潜力新品仍多，关注《DNF》手游、《三角洲行动》等重点产品 18

社交网络：小游戏服务费收入成亮点，收费增值服务账户数上涨 21

腾讯视频：多元IP储备丰富，优质内容输出稳健 22

音乐娱乐：利润端改善明显，订阅基本盘稳固 23

5、网络广告：多行业需求理性复苏，24年视频号或将持续释放潜力 24

6、金融科技及企业服务：24年关注商业支付视频号直播带货带来增量 25

7、估值与投资建议 26

8、风险分析 27

图目录

图1：2016-2023年腾讯股份回购花费现金（亿元人民币） 5

图2：2016-2023年腾讯通过股份回购+发放股利两种方式进行股东回购的金额占其当年调整后净利润的比例5图3：2015-24年腾讯对外投资数量及投资金额趋势（截至2024年4月12日） 6

图4：21Q3-24Q1腾讯回购股数及同比变动 6

图5：21Q3-24Q1腾讯回购金额及同比变动 6

图6：22Q3-24Q1Prosus及Naspers回购计划回购股数及环比变动 7

图7：22Q3-24Q1Prosus及Naspers回购计划回购金额及环比变动 7

图8：1Q17-4Q23公司总收入及同比增速 7

图9：1Q17-4Q23公司收入结构 8

图10：1Q17-4Q23毛利率、Non-IFRS净利率变化 8

图11：1Q17-4Q23各业务分部毛利率变化 8

图12：1Q17-4Q23Non-IFRS净利润变化 9

图13：3Q13-4Q23微信MAU变化 10

图14：19Q3-23Q4各类型APP人均每日使用时长占比变化 10

图15：微信生态连接器：视频号 11

图16：23M12BAT字节系月活跃用户规模与同比增长率 11

图17：视频号互选创作者激励计划 13

图18：微信小任务平台 13

图19：1Q17-4Q23游戏收入和同比增速 17

图20：1Q17-4Q23递延收入和同比增速 17

图21：3Q20-4Q23腾讯国内外游戏收入与同比增长率 17

图22：21M1-23M12《王者荣耀》《和平精英》中国区iOS端收入变动 18

图23：2023年1月1日-2024年3月22日《QQ飞车》《穿越火线》《火影忍者》iphone总榜畅销榜7日

平均排名变动 18

图24：2018年至2023年年度NEXON公司IPONLINE中国区收入及同比增速（单位：百万日元） 19

图25：1Q17-4Q23腾讯社交网络收入 22

图26：1Q17-4Q22腾讯剔除游戏分发收入后的社交网络收入 22

图27：2Q18-4Q23腾讯视频付费会员数 22

图28：腾讯视频待播IP系列作品 22

图29：4Q18-4Q23TME营业收入及同比增速 23

图30：1Q17-4Q23TME付费会员数及同比增速 23

图31：4Q18-4Q23TME收入结构 24

图32：1Q21-4Q23国内互联网广告市场规模及同比增速 25

图33：2023年广告主投放互联网平台费用预期变化（%） 25

图34：1Q18-4Q23金融科技及企业服务收入 26

图35：1Q17-4Q23公司资本开支变动 26

图36：腾讯混元大模型赋能办公业务 26

图37：微信小程序腾讯混元助手界面示意 26

表目录

表1：23M2-24M1微信视频号、搜一搜、看一看商业化功能更新 12

表2：23M9至M12视频号直播带货累计预估GMVTop20榜单 14

表3：23M6-24M1微