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核心观点与展望
本周(4月7日-4月13日)市场缩量下行,除红利指数外,主要宽基指数普遍收跌。其中,微盘股指数跌超5%,创价值、创业板综、中证2000等中小成长方向跌幅居前,万得全A跌2.73%。量能来看,周二市场沪深两市成交额萎缩至8000亿元下方,创2月下旬来新低,市场情绪显著降温。行业层面,电力及公用事业、有色金属和煤炭行业涨超1.5%,其余行业普遍下跌,房地产、农林牧渔、非银金融和食品饮料等行业大幅回调。
图1周内核心指数行业表现
资料来源:,
图2周内中信一级行业表现
资料来源:,
国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,这是继2004及2014年后,资本市场的第三个“国九条”。具体来看,主要新增内容和3
月15日证监会发布的四项政策文件是一致的,核心围绕加强监管以及推动资本市场高质量发展,对于市场的影响更偏长期,相较而言,交易所修订配套业务规则对市场的影响或更加直接,其中将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”
(ST)的情形,这有助于提升股息收益率在A股中长期回报中的贡献度,引导市场树立价值投资理念。
图3大类资产走势
资料来源:,
国内资产表现来看,近期出现了商品与债券齐涨,而股票下跌的局面。整体而言,债券市场更偏经济总量,商品市场和股票市场更偏经济结构。3月社融数据来看,广义社融增速延续下行,实体经济贷款增速继续创新低,3月出口增速也有转弱迹象,以上均反映经济总量状态未见好转。而商品市场来看,近期原油、黄金、工业金属等均出现不同程度上涨,前两者受地缘政治影响较多,其中黄金价格走势自2022年俄乌冲突以来与美债实际利率出现背离,此后走势主要受事件驱动,而工业金属,或许主要是因为长期供给收缩与短期需求韧性导致的结构性变化。反映至股票市场,利率的逻辑对大盘风格更有利,市场配置行为切向价值风格,而商品的逻辑导致资金进一步流入上游资源,对其他板块形成虹吸效应。
图4信贷走势
资料来源:,
展望来看,尽管市场延续相对偏弱的格局,但盘中走弱时仍存在不弱的承接动能,指数下行风险相对可控,只要后续没有出现明显的破位下跌,结构性行情有望延续。配置思路整体延续上周,指数方向适度倾向中证500,重点围绕设备更新这一政策主线,建议超配机械,同时关注电力设备、家电、化工等方向业绩稳定的品种。
指数与基金市场回顾
本周市场震荡下行,各大宽基指数普遍收跌,其中创业板综、创业板指跌超4%,沪指跌1.62%。行业层面,公用事业领涨2.67%,能源微涨0.56%,而房地产跌超7%,日常消费、信息技术等行业亦表现不佳。
图5指数与行业涨跌幅
指数与大类行业
周涨跌幅
(%)
上周涨跌幅
(%)
月涨跌幅
(%)
年初至今涨跌幅(%)
最近两周换手
率(%)
最新换手率历史分位(2010年6月至今)
本周
上周
单日
5日均
上证综指
-1.62
0.92
-0.71
1.50
0.77
0.79
64.77%
67.02%
深证成指
-3.32
1.53
-1.84
-3.11
1.22
1.33
43.25%
39.42%
沪深300
-2.58
0.86
-1.74
1.30
0.43
0.46
49.30%
48.35%
创业板50
-3.98
1.19
-2.84
-4.55
1.44
1.50
24.90%
18.74%
创业板指
-4.21
1.22
-3.04
-6.79
1.35
1.39
18.53%
16.82%
创业板综
-4.54
0.52
-4.04
-11.51
2.76
3.29
41.47%
45.68%
风格指数
科创50
-2.42
-0.78
-3.19
-13.33
0.77
0.73
18.32%
8.68%
中小综指
-3.00
1.00
-2.03
-7.86
1.78
2.05
36.90%
38.16%
上证50
-2.31
0.63
-1.69
2.06
0.23
0.23
52.89%
55.30%
中证100
-2.65
1.27
-1.41
1.94
0.51
0.54
81.72%
83.33%
中证500
-1.81
1.67
-0.17
-2.80
1.11
1.12
28.05%
29.29%
中证1000
-2.95
1.10
-1.88
-9.32
1.76
1.92
32.05%
38.33%
万得全A
-2.73
0.99
-1.77
-4.57
1.17
1.26
63.94%
63.36%
能源指数
0.56
2.85
3.43
16.80
0.59
0.60
75.81%
75.84%
材料指
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