市场策略报告：结构性行情延续.docx

核心观点与展望

本周（4月7日-4月13日）市场缩量下行，除红利指数外，主要宽基指数普遍收跌。其中，微盘股指数跌超5%，创价值、创业板综、中证2000等中小成长方向跌幅居前，万得全A跌2.73%。量能来看，周二市场沪深两市成交额萎缩至8000亿元下方，创2月下旬来新低，市场情绪显著降温。行业层面，电力及公用事业、有色金属和煤炭行业涨超1.5%，其余行业普遍下跌，房地产、农林牧渔、非银金融和食品饮料等行业大幅回调。

图1周内核心指数行业表现

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图2周内中信一级行业表现

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国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是继2004及2014年后，资本市场的第三个“国九条”。具体来看，主要新增内容和3

月15日证监会发布的四项政策文件是一致的，核心围绕加强监管以及推动资本市场高质量发展，对于市场的影响更偏长期，相较而言，交易所修订配套业务规则对市场的影响或更加直接，其中将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”

（ST）的情形，这有助于提升股息收益率在A股中长期回报中的贡献度，引导市场树立价值投资理念。

图3大类资产走势

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国内资产表现来看，近期出现了商品与债券齐涨，而股票下跌的局面。整体而言，债券市场更偏经济总量，商品市场和股票市场更偏经济结构。3月社融数据来看，广义社融增速延续下行，实体经济贷款增速继续创新低，3月出口增速也有转弱迹象，以上均反映经济总量状态未见好转。而商品市场来看，近期原油、黄金、工业金属等均出现不同程度上涨，前两者受地缘政治影响较多，其中黄金价格走势自2022年俄乌冲突以来与美债实际利率出现背离，此后走势主要受事件驱动，而工业金属，或许主要是因为长期供给收缩与短期需求韧性导致的结构性变化。反映至股票市场，利率的逻辑对大盘风格更有利，市场配置行为切向价值风格，而商品的逻辑导致资金进一步流入上游资源，对其他板块形成虹吸效应。

图4信贷走势

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展望来看，尽管市场延续相对偏弱的格局，但盘中走弱时仍存在不弱的承接动能，指数下行风险相对可控，只要后续没有出现明显的破位下跌，结构性行情有望延续。配置思路整体延续上周，指数方向适度倾向中证500，重点围绕设备更新这一政策主线，建议超配机械，同时关注电力设备、家电、化工等方向业绩稳定的品种。

指数与基金市场回顾

本周市场震荡下行，各大宽基指数普遍收跌，其中创业板综、创业板指跌超4%，沪指跌1.62%。行业层面，公用事业领涨2.67%，能源微涨0.56%，而房地产跌超7%，日常消费、信息技术等行业亦表现不佳。

图5指数与行业涨跌幅

指数与大类行业

周涨跌幅

（%）

上周涨跌幅

（%）

月涨跌幅

（%）

年初至今涨跌幅（%）

最近两周换手

率（%）

最新换手率历史分位（2010年6月至今）

本周

上周

单日

5日均

上证综指

-1.62

0.92

-0.71

1.50

0.77

0.79

64.77%

67.02%

深证成指

-3.32

1.53

-1.84

-3.11

1.22

1.33

43.25%

39.42%

沪深300

-2.58

0.86

-1.74

1.30

0.43

0.46

49.30%

48.35%

创业板50

-3.98

1.19

-2.84

-4.55

1.44

1.50

24.90%

18.74%

创业板指

-4.21

1.22

-3.04

-6.79

1.35

1.39

18.53%

16.82%

创业板综

-4.54

0.52

-4.04

-11.51

2.76

3.29

41.47%

45.68%

风格指数

科创50

-2.42

-0.78

-3.19

-13.33

0.77

0.73

18.32%

8.68%

中小综指

-3.00

1.00

-2.03

-7.86

1.78

2.05

36.90%

38.16%

上证50

-2.31

0.63

-1.69

2.06

0.23

0.23

52.89%

55.30%

中证100

-2.65

1.27

-1.41

1.94

0.51

0.54

81.72%

83.33%

中证500

-1.81

1.67

-0.17

-2.80

1.11

1.12

28.05%

29.29%

中证1000

-2.95

1.10

-1.88

-9.32

1.76

1.92

32.05%

38.33%

万得全A

-2.73

0.99

-1.77

-4.57

1.17

1.26

63.94%

63.36%

能源指数

0.56

2.85

3.43

16.80

0.59

0.60

75.81%

75.84%

材料指