食品饮料行业深度报告：24Q1食品饮料持仓分析，酒类环比加仓，食品分化加剧.docx

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TOC\o1-2\h\z\u食品饮料持仓环比略降，主因食品配置下降 4

24Q1食品饮料主动类基金持仓环比略降，仍在相对低位 4

酒类持仓环比增加，食品总体减仓主因业绩预期偏弱 5

主要消费基金小幅加仓酒类，其余主动基金持仓环比下降 6

个股配置波动加大，仓位向绩优股集中 7

前20大重仓白酒标的稳定，但仓位各有调整 7

个股逻辑更突出，基本面和高股息是侧重 9

投资建议 10

风险提示 11

图表目录

图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） 4

图2：白酒板块主动基金持仓变化 6

图3：啤酒板块主动基金持仓变化 6

图4：休闲食品板块主动基金持仓变化 6

图5：调味品板块主动基金持仓变化 6

图6：主要消费基金持仓变动 7

图7：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓变动 7

图8：主要消费基金行业持仓规模 7

图9：剔除主要白酒基，其余主动基金行业持仓规模 7

图10：茅台、五粮液主动基金持仓变化 8

图11：泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化 8

表1：主动基金重仓持股比例 5

表2：基金超配比例 5

表3：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%） 8

表4：24Q1食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 9

表5：24Q1食品饮料持有基金数量前10大个股(单位：家) 10

食品饮料持仓环比略降，主因食品配置下降

24Q1食品饮料主动类基金持仓环比略降，仍在相对低位

截至2024年4月22日，基金（本报告基金样本为全部内地主动权益公募基金）

2024年一季报已全部披露，样本主动基金重仓持股总规模约1.7万亿元。其中食品饮料持仓达2124亿元，占比12.26%。

24Q1全部主动权益公募基金食品饮料重仓股持仓比例环比23Q4下降0.03pct。

24Q1季末主动基金食品饮料板块重仓持股比例为12.26%（主动权益基金食品饮料重仓持股市值/重仓持股总市值），较23Q4下降0.03pct；剔除股价因素影响，24Q1主动基金食品重仓比例环比下滑0.72pct至12.16%。23Q1-24Q1主动公募基金食品饮料重仓比例分别为15.22%、12.21%、13.32%、12.28%、12.26%，持仓比重仍处于近5年来低位。24Q1季末食品饮料市值占A股比重为5.91%（剔除银行石油石化市值比重为7.53%），食品饮料板块超配比例环比提升0.04pct。

食饮判断持仓比重相对稳定，判断主要系：1）行业层面，24Q1春节旺季食品饮料整体消费表现显示韧性，动销增长反馈好于此前悲观预期，估值修复，2-3月加仓明显。2）宏观层面，经济增长及政策预期偏弱，尚需等待经济数据的积极反馈，市场风格偏向于高股息或强现金流的泛红利资产，食品饮料作为潜力增量高股息板块（业绩稳健增长、估值下行、分红率上行），仍然具备配置价值。

食品饮料超配比例 食品饮料市值/A股

食品饮料超配比例

食品饮料市值/A股

基金重仓食品饮料配置比例

食品饮料市值/A股（非银行石油石化）

20%

15%

10%

5%

0%

数据来源：wind、（主动基金包括普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型基金、灵活配置型基金，下同）

酒类持仓环比增加，食品总体减仓主因业绩预期偏弱

24Q1酒类持仓环比增加，食品持仓降幅较为明显。24Q1白酒持仓比例环比提升

0.14pct至10.59%，23Q1-24Q1季末白酒主动基金持仓比例分别为12.61%、9.91%、11.50%、

10.46%、10.59%；啤酒持仓比例环比小幅提升0.09pct；饮料乳品、食品加工、调味发酵品、预调酒持仓环比下降，主动基金持仓比例分别环比-0.01pct、-0.13pct、-0.04pct、-0.08pct；休闲食品持仓比例维持不变。食品持仓下降主要系Q1除部分细分和个股之外，其他总体业绩预期较弱。

表1：主动基金重仓持股比例

24Q1环比

24Q1

23Q4

23Q3

23Q2

23Q1

22Q4

22Q3

22Q2

食品饮料

-0.03pct

12.26%

12.28%

13.32%

12.21%

15.22%

14.46%

15.06%

14.82%

白酒

0.14pct

10.59%

10.46%

11.50%

9.91%

12.61%

11.78%

12.43%

12.39%

啤酒

0.09pct

0.60%

0.51%

0.69%

0.89%

1.13%

1.01%

1.11%

0.81%

饮料乳品

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