视源股份(002841)海外及新产品逐步放量，Q1收入增长稳健.docx

图表索引

图1：全球电视机出货量（万台） 4

图2：公司液晶电视主控板卡销量（万片） 4

图3：液晶显示主控板卡等相关业务收入（百万元） 4

图4：生活电器业务收入（百万元） 4

图5：教育业务收入（百万元） 5

图6：希沃占中国大陆IFPD教育市场总销量比例（%） 5

图7：企业服务业务收入（百万元） 5

图8：MAXHUB国内市占率（%） 5

图9：海外业务收入（百万元） 6

图10：海外业务收入结构（百万元） 6

图11：视源股份营业收入（百万元） 7

图12：视源股份单季度营业收入（百万元） 7

图13：视源股份分产品收入结构（%） 8

图14：视源股份毛利率和净利率（%） 8

图15：视源股份费用率（%） 8

图16：视源股份归母净利润（百万元） 9

图17：视源股份单季度归母净利润（百万元） 9

表1：视源股份盈利预测 10

一、经营情况：希沃MAXHUB市占稳中有升，23H2海外业务高增长

部件业务受电视机厂商出货量下滑影响，生活电器高增长。23年，公司液晶显示主控板卡等相关业务实现营收66.91亿元，同比下降12.13%，主要由于电视机客户出货量下滑等影响。根据公司财报，2023年全球电视机出货量同比下降1.48%至2.0亿

台。生活电器业务继续高增长，同比增长60.50%至10.79亿元。

图1：全球电视机出货量（万台） 图2：公司液晶电视主控板卡销量（万片）

23,500

23,000

22,500

22,000

21,500

21,000

20,500

20,000

19,500

19,000

18,500

18,000

全球电视机出货量（万台） 同比

1.09%-1.48%

1.09%

-1.48%

-5.59%

-6.22%

2%

1%

0%

-1%

-2%

-3%

-4%

-5%

-6%

-7%

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

公司液晶电视主控板卡销量（万片）占全球液晶电视主控板卡出货量占比

32.41%31.17%31.57%

32.41%

31.17%31.57%

28.18%

33.19%

34%

33%

32%

31%

30%

29%

28%

27%

26%

25%

数据来源：公司财报， 数据来源：公司财报，

图3：液晶显示主控板卡等相关业务收入（百万元） 图4：生活电器业务收入（百万元）

7,800

7,600

7,400

7,200

7,000

6,800

6,600

液晶显示主控板卡等相关业务 YoY

7.67%

4.27%

10%

5%

0%

-5%

-10%

1,200

1,000

800

600

400

生活电器业务营收（百万元） YoY

122.80%

122.80%

60.50%

33.19%

120%

100%

80%

60%

40%

6,400

-12.13%

200

20%

6,200

2020A 2021A 2022A 2023A

-15%

0 0%

2020A 2021A 2022A 2023A

数据来源：公司财报， 数据来源：公司财报，

教育业务受财政预算影响，软硬件新产品收入快速增长。2023年，受财政预算、市

场需求及价格竞争影响，教育业务实现营收55.38亿元，同比下降8.81%。希沃交互智能平板销量在中国大陆IFPD的市占率进一步提升至50.2%，同时教学终端、教育录播、希沃魔方等软硬件产品收入保持快速增长。此外，Q1末公司结合希沃大模型能力的第七代新产品正式推出，有望在下半年逐步起量。

图5：教育业务收入（百万元） 图6：希沃占中国大陆IFPD教育市场总销量比例（%）

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

教育业务 YoY

20.53%

20.53%

.

2021A

2022A

2023A

1.24%

-1

81%

-8

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

50.5%

50.0%

49.5%

49.0%

48.5%

48.0%

47.5%

47.0%

46.5%

46.0%

希沃国内市占率

2021A 2022A 2023A

数据来源：公司财报， 数据来源：公司财报，

企业服务业务同比增长，MAXHUB市占率提升。2023年，企业服务业务实现营收

16.25亿元，同比增长2.34%；MAXHUB在国内IFPD会议市场出货量市占率提升至

2