新和成(002001)维生素一体化全球龙头，蛋氨酸业务加速成长-240429-国联证券-31页.pdf

公2024年04月29日

司

报

告

│新和成(002001)行业：医药生物/化学制药

公投资评级：买入（首次）

司当前价格：18.35元

深维生素一体化全球龙头，蛋氨酸业务加速成长

度目标价格：25.00元

研投资要点：

究基本数据

凭借创新的工艺技术、产业协同和富有竞争力的产品成本，公司蛋氨酸业总股本/流通股本(百万股)3,090.91/3,054.50

务快速扩张；与此同时，维生素景气低谷又一次验证的公司维生素业务的

流通A股市值(百万元)56,050.03

成本优势和盈利韧性；香精香料和新材料业务则与营养品主业有机协同。

每股净资产(元)8.03

公司为精细化工领域国际领先企业

公司总部位于浙江新昌，专注于精细化工领域，以维生素和蛋氨酸等动物资产负债率(%)36.36

营养品为业务支柱，同时兼营香精香料和新材料业务。公司主力生产基地一年内最高/最低(元)18.44/14.93

位于浙江新昌、上虞和山东潍坊，现拥有6万吨VE、1万吨VA和30万吨

固体蛋氨酸产能，另有18万吨液体蛋氨酸在建，己二腈项目等在推进。股价相对走势

维生素景气底部更显公司盈利韧性新和成沪深300

20%

维生素行业供给较为集中，24年VA、VE的全球CR4分别达81%和80%，但

行业产能充裕，整体呈供需宽松态势，维生素整体景气低迷。公司为维生3%

素行业头部企业，自配柠檬醛、芳樟醇等关键中间体，且与香精香料和新

-13%

材料IPDA等产品产业链相协同，成本优势明显，景气低谷更显盈利韧性。

蛋氨酸业务成本低、增量大-30%

蛋氨酸为刚需大品类饲料添加剂，但制备工艺高毒且复杂，技术壁垒高，2023/52023/82023/122024/4

供给集中但相对宽松。经过多年价格战，24年全球CR4已来到73%，蛋氨