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策策略配置略配置
策
略2024年4月28日
报
策略深度报告
告
高股息配置,A股还是港股?——红利策略研究系列(二)
相关研究报告平安观点:
本篇报告将同时对比A股与港股两个市场的高股息红利资产的异同以及红
【平安证券】红利策略的行稳致远2023/08/28利策略的历史走势,重点关注以下特征:
第一,A股上市公司整体现金分红比例略微低于港股,2022财年分别为
策证券分析师38%、40%,港股股息率更高源于估值较低。截至2024年3月底,港股平
略均股息率是A股的4倍,A/港两地同时上市的公司的港股股息率平均是A
魏伟投资咨询资格编号股的2倍。长期看,A/港两地同时上市的高股息公司中,2023年以来港股
能跑赢A股的家数不足十家,截至2024年3月底,2019年以来在32家
深S1060513060001高股息公司(上年底A股股息率≥3%,本段下同)中仅有4家港股收益率
BOT313
度WEIWEI170@.cn高于A股,2023年以来在55家高股息公司中仅有9家港股收益占优。
第二,长期来看,红利策略仅在成长风格显著占优时跑输市场,2019年以
报张亚婕投资咨询资格编号来A股红利指数收益更高、波动更低。以中证红利、恒生高股息率指数代
S1060517110001
告ZHANGYAJIE976@.cn表A股、港股的红利指数,2014年以来A股红利指数仅在2019和2020
年跑输基准中证800;其中,2019年以来A股连续跑赢港股,截至2024
郝思婧投资咨询资格编号年3月底,A股红利指数年度收益率均值为6%,平均高于港股11pct,考
S1060521070001虑红利再投资后的全收益指数收益率平均高于价格指数5-7pct;同期A股
HAOSIJING374@.cn红利指数年化波动率均值为17%,低于港股3pct。个股方面,截至2024
年3月底,在非成长风格占优的年份(2014、2016-2018、2022-2024
年),A股高股息率公司表现占优,且按股息率降序五等分组的平均收益率
依次递减,前20%分位组平均收益最高,约5.5%;相比之下,港股虽也有
高股息率溢价,但并非股息率越高收益越好,2018年以来港股股息率降序
排位在20%-40%分位组平均收益最高,约1.1%,高于前20%组0.8pct。
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