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投研基本功：数据、尽调、行研（转）

尽调篇

10个方面，55个子项，由宏观到微观，由大的方面到小的方面，

由关键性子项到非关键性子项。前4个方面共10个子项特别重要，只

有通过了第1个方面，才能进入下一个方面即第2个方面，依次类推。

只有看懂、弄清、通过了前四个方面的考察和判断，才能进入以后六

个方面的工作，否则，投资考察工作只能停止或放弃。以下就是要诀。

一、看准一个团队(1个团队)

投资就是投人，投资就是投团队，尤其要看准投团队的领头人。

创东方对目标企业团队成员的要求是：富有激情、和善诚信、专业敬

业、善于学习。

二、发掘两个优势(1优势行业2优势企业)

在优势行业中发掘、寻找优势企业。优势行业是指具有广阔发展

前景、国家政策支持、市场成长空间巨大的行业;优势企业是在优势行

业中具有核心竞争力，细分行业排名靠前的优秀企业，其核心业务或

主营业务要突出，企业的核心竞争力要突出，要超越其他竞争者

三、弄清三个模式(1业务模式2盈利模式3营销模式)

就是弄清目标企业是如何挣钱的。业务模式是企业提供什么产品

或服务，业务流程如何实现，包括业务逻辑是否可行，技术是否可行，

是否符合消费者心理和使用习惯等，企业的人力、资金、资源是否足

以支持。盈利模式是指企业如何挣钱，通过什么手段或环节挣钱。营

销模式是企业如何推广自己的产品或服务，销售渠道、销售激励机制

如何等。好的业务模式，必须能够赢利，好的赢利模式，必须能够推

行。

四、查看四个指标(1营业收入2营业利润3净利率4增长率)

PE投资的重要目标是目标企业尽快改制上市，我们因此关注、查

看目标企业近三年的上述前两个指标尤为重要。PE投资非常看重的盈

利能力和成长性，我们由此关注上述的后两个指标。净利率是销售净

利润率，表达了一个企业的盈利能力和抗风险能力，增长率可以迅速

降低投资成本，让投资人获取更高的投资回报。把握前四个指标，则

基本把握了项目的可投资性。

五、理清五个结构(1股权结构2高管结构3业务结构4客户结构

5供应商结构)

理清五个结构也很重要，让投资人对目标企业的具体结构很清晰，

便于判断企业的好坏优劣。

1）股权结构：主次分明，主次合理;

2）高管结构：结构合理，优势互补，团结协作;

3）业务结构：主营突出，不但研发新产品;

4）客户结构：既不太散又不太集中，客户有实力;

5）供应商结构：既不太散又不太集中，质量有保证。

六、考察六个层面(1历史合规2财务规范3依法纳税4产权清晰

5劳动合规6环保合规)

考察六个层面是对目标企业的深度了解，任何一个层面存在关键

性问题，可能影响企业的改制上市。当然，有些企业存在一些细小暇

疵，可以通过规范手段予以改进。

1）历史合规：目标企业的历史沿革合法合规，在注册验资、股权

变更等方面不存在重大历史瑕疵;

2）财务规范：财务制度健全，会计标准合规，坚持公正审计;

3）依法纳税：不存在依法纳税的问题;

4）产权清晰：企业的产权清晰到位(含专利、商标、房产等)，不

存在纠纷;

5）劳动合规：严格执行劳动法规;

6）环保合规：企业生产经营符合环保要求，不存在搬迁、处罚等

隐患。

七、落实七个关注(1制度汇编2例会制度3企业文化4战略规划

5人力资源6公共关系7激励机制)

七个关注是对目标企业细小环节的关注。如果存在其中的问题，

可以通过规范、引导的办法加以改进。但其现状是我们判断目标企业

经营管理的重要依据。

1）制度汇编：查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的规范

程度。有的企业制度不全，更没有制度汇编;

2）例会制度：询问企业的例会情况(含总经理办公周例会、董事

会例会、股东会例会)能够了解规范管理情况，也能了解企业高管对股

东是否尊重;

3）企业文化：通过了解企业的文化建设能知道企业是否具有凝聚

力和亲和力，是否具备长远发展的可能;

4）战略规划：了解企业的战略规划情况，可以知道企业的发展有

无目标，查看其目标是否符合行业经济发展的实际方向;

5）人力资源：了解