温氏股份-市场前景及投资研究报告-畜禽养殖龙头，砥砺前行，稳健经营，穿越周期.pdf

[Table_Page]公司深度研究|养殖业

证券研究报告

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温氏股份（300498.SZ）公司评级买入

当前价格20.82元

畜禽养殖龙头砥砺前行，稳健经营穿越周期合理价值22.92元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-05-12

核心观点：

⚫齐创共享铸就千亿温氏，农牧龙头砥砺前行。公司以肉鸡养殖起步，[Table_BaseInfo]

基本数据

后逐步成长为以畜禽养殖为主业、配套相关业务的现代农牧企业集团。总股本/流通股本（百万股）6652.0/5445.3

公司以“精诚合作，齐创美满生活”为企业文化的核心理念，多次推总市值/流通市值（亿元）1384.95/1133.71

出股权激励计划，23年推出员工持股计划和第四期限制性股权激励计一年内最高/最低（元）20.82/16.23

划，有效激发骨干员工的积极性。23年，公司实现营收899.21亿元，30日日均成交量/成交额（百万）35.9/689.9

同比增长7.4%，其中生猪、肉鸡养殖业务营收贡献合计超9成。

近3个月/6个月涨跌幅（%）9.01/11.76

⚫生猪：养殖管理水平位居一流，稳健经营穿越周期。随着行业产能缺

口逐步显现，未来猪价、企业盈利均有望超出市场预期。从产能分布

[Table_PicQuote]

相对市场表现

看，华南区域是公司最大生猪养殖产能分布区，有望受益华南高猪价。

公司养殖模式向“公司+养殖小区”升级迭代，23年单位农户出栏量12%

5%

为572头，较19年提升201头；重视育种体系建设，种猪结构持续

-1%

05/2307/2309/2311/2301/2403/2405/24

优化。截至24Q1，养殖综合成本下降至15.2