煤炭行业深度报告：火电碳达峰时间或比预期来的更晚.docxVIP

目 录

1、电力弹性系数或将保持稳定 4

、电气化时代电力需求可期 4

、二产有望维持稳定，三产贡献边际增量 7

2、电煤需求达峰时间点测算 10

、核电：核准有所提速，贡献在远期 10

、水电：2024年有望回暖，但仍面临不确定性 14

、风光：装机量高增，短期消纳或显压力 17

、火电：基础电源地位短期难以改变 20

3、电煤达峰煤炭仍有价值 22

、煤化工仍将贡献煤炭消费增量 22

、煤炭供给偏紧格局仍将持续 25

4、投资建议 26

5、风险提示 28

图表目录

图1：2020年以来电力生产弹性系数稳定在1以上 4

图2：第二产业是用电量主要支撑 4

图3：2010-2015年二产用电增速拖累全社会用电 4

图4：2010-2015年产能过剩导致PPI持续走弱 4

图5：中国人均用电量仍有提升空间 6

图6：预计2030年电能终端占比有望达到35% 6

图7：制造业增加值比重企稳回升 8

图8：中国汽车出口数量大幅增长 8

图9：第三产业GDP贡献率占比最高 9

图10：第三产业部分行业用电量增速较快 9

图11：2023年在用数据中心已达650万架 9

图12：5G基站建设增速仍较高 9

图13：2019年重启核电审批 10

图14：2021年以来核电建设投资提速明显 10

图15：2030年核电累计装机容量有望达到1.1亿千瓦 14

图16：2021年后核电利用小时数提升明显 14

图17：2023年水电发电量较低 15

图18：2023年水电利用小时数延续下跌态势 15

图19：2024年至今三峡水位仍低于2021和2022年 15

图20：2024年至今三峡出库量无显著增加 15

图21：2023年风电成本加速下行 17

图22：2023年以来多晶硅价格降幅显著 17

图23：2024年2月全国风电利用率降至93.7% 18

图24：2024年2月全国光伏利用率降至93.4% 18

图25：2023年青海及西藏光伏利用率较低 18

图26：2023年甘冀青蒙风电利用率较低 19

图27：2023年山东省光伏累计装机量最多 19

图28：2023年5月山东现货电价出现负值（元/兆瓦时） 19

图29：十四五期间煤电新增装机出现回升 20

图30：2022-2023年火电机组核准显著放量 21

图31：2023下半年以来甲醇开工率持续处于高位 23

图32：预计2024年甲醇产能投放加速 23

图33：预计2024及2025年乙烯产能增速为17% 24

图34：预计2024年丙烯产能增速为11% 24

图35：预计2024及2025年聚乙烯产能增速较高 25

图36：预计2024年聚丙烯产能增速为36% 25

图37：2023年煤化工耗煤量同比+9.4% 25

图38：国内煤化工产品需求预计仍将增长 25

图39：2020年以来，新批产能数量明显减少 26

图40：2024年以来煤矿开工率持续偏低 26

表1：多级政策鼓励电气化 5

表2：电能在多个领域具有替代优势 6

表3：政策支持制造业占比维持稳定 7

表4：电力弹性系数有望维持稳定 9

表5：截至2023年6月我国在运核电机组装机容量达5699万千瓦 10

表6：2022年和2023年合计核准达2408万千瓦 12

表7：全球第三代机组的计划施工周期平均为78.5个月 12

表8：截至2022年底在建核电机组已达到2430万千瓦 13

表9：2030年核电装机容量有望达到1.1亿千瓦 14

表10：2025年投产规模相对较多 16

表11：2030年水电装机容量有望达到4.4亿千瓦 17

表12：2030年风电装机容量有望达到9.9亿千瓦 19

表13：2030年光伏装机容量有望达到23.6亿千瓦 20

表14：2030年火电（燃煤）装机容量有望达到12.7亿千瓦 21

表15：2030年火电（燃气、生物质等）装机容量有望达到2.5亿千瓦 21

表16：预计火电发电量将于2027年达到峰值 22

表17：2024年预计新增甲醇产能达970万吨 23

表18：2024年燃煤发电增速有望在+1%-2.2%之间 27

表19：受益标的盈利预测与估值 27

1、电力弹性系数或将保持稳定