贝斯特(3000)首次覆盖报告：精密零部件龙头，切入丝杠赛道塑造第二成长曲线.docxVIP

模型更新时间：2024.04.28

股票研究

可选消费品

机械制造业

贝斯特(300580)

首次覆盖

财务预测（单位：百万元）

损益表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E

营业总收入 1,097 1,343 1,699 2,149 2,664

营业成本 721 880 1,100 1,387 1,693

税金及附加 12 13 17 21 27

销售费用 17 9 17 21 27

管理费用 95 110 139 176 216

EBIT 209 290 380 480 611

公允价值变动收益 -6 3 0 0 0

投资收益 10 10 12 11 13

财务费用 6 5 -1 -2 -5

营业利润 207 299 381 483 616

所得税 -26 34 43 53 68

少数股东损益 3 2 2 3 3

净利润 229 264 336 427 545

资产负债表

货币资金、交易性金融资产 785 919 1,194 1,635 2,105

评级：

增持 其他流动资产 52 16 16 16 16

长期投资 32 33 33 33 33

目标价格： 35.03

固定资产合计 1,121 1,220 1,232 1,214 1,175

无形及其他资产 135 164 226 226 226

当前价格：

公司网址

公司简介

28.32

2024.04.30

资产合计 3,429 3,558 3,905 4,328 4,729

流动负债 530 440 444 438 393

非流动负债 751 244 245 245 245

股东权益 2,149 2,873 3,215 3,645 4,091

投入资本(IC) 2,646 2,873 3,215 3,645 4,091

现金流量表

NOPLAT 235 258 338 428 544

折旧与摊销 136 165 168 179 189

流动资金增量 -18 -131 -5 -7 -15

资本支出 -332 -239 -180 -160 -150

自由现金流 20 53 321 440 568

经营现金流 342 427 499 591 708

投资现金流 -272 -314 -229 -149 -137

公司一直专注于精密零部件和工装及自动化产品的研发、生产及销售，近年，公司利用在工装及自动化领域的各类先发优势，已将业务延伸至高端航空装备制造以及工业自动化装备领域，主要产品包括涡轮增压器精密轴承件、涡轮增压器叶轮、涡轮增压器中间壳、发动机缸体等关键汽车零部件，座椅构件等飞机机舱零部件，用于汽车、轨道交通等领域的工装夹具，以及飞机机身自动化钻铆系统、自动化工业生产线等智能制造系统集成产品。公司先后获得江苏省高新技术企业、江苏省五一劳动奖状、江苏省著名商标、江苏省企业技术中心，江苏省信息化与工业化融合示范企业、无锡市十佳民营企业等荣誉称号。

绝对价格回报（%）

1m3m12m

融资现金流 -40 -77 5 0 -102

现金流净增加额 29 36 275 442 470

财务指标成长性

收入增长率 3.8% 22.4% 26.5% 26.5% 24.0%

EBIT增长率 -2.0% 39.0% 31.0% 26.3% 27.2%

净利润增长率 16.4% 15.1% 27.6% 26.9% 27.7%

利润率

毛利率 34.3% 34.5% 35.3% 35.5% 36.4%

EBIT率 19.0% 21.6% 22.4% 22.4% 22.9%

净利润率 20.9% 19.6% 19.8% 19.9% 20.5%

收益率

净资产收益率(ROE) 10.7% 9.2% 10.5% 11.8% 13.4%

总资产收益率(ROA) 6.7% 7.4% 8.6% 9.9% 11.5%

投入资本回报率(ROIC) 8.9% 9.0% 10.5% 11.7% 13.3%

运营能力

存货周转天数 134.0 123.2 87.5 61.7 49.6

应收账款周转天数 131.0 116.5 96.8 79.5 62.3

总资产周转周转天数 1,050.1 936.3 790.6 689.8 612.1

净利润现金含量 1.5 1.6 1.5 1.4 1.3

资本支出/收入 30.3% 17.8% 10.6% 7.4% 5.6%

偿债能力

资产负债率 37.3% 19.2% 17.7% 15.8% 13.5%

净负债率 59.6% 23.8% 21.4% 18.7% 15.6%

-13%3%18%34%50%66%82%

97%

估值比率

PE 42.02 36.49 28.60 22.54 17.65

PB