乘用车以旧换新补贴政策落地力度超预期.docxVIP

目录索引

一、事件：商务部、财政部等7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》 5

二、截至23年底符合报废补贴条件的乘用车保有量约1700万，补贴政策或将对新车需求

提供有力支撑 6

三、预计本次以旧换新补贴政策对24年乘用车销量的刺激弹性或为5-10% 8

四、投资建议 10

五、风险提示 10

图表索引

图1：国三及以下乘用车保有量（万辆）和同比增速（%） 6

图2：符合报废补贴条件的新能源乘用车销量（万辆） 6

图3：国内10年以上车龄二手乘用车交易量（万辆）和供给量（万辆） 7

图4：乘用车新车成交均价（万元） 8

图5：国三及以下乘用车以旧换新销量弹性测算 8

表1：乘用车购置税优惠政策刺激销量弹性测算 9

一、事件：商务部、财政部等7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》

2024年4月26日，商务部、财政部等7部门关于印发《汽车以旧换新补贴实施细则》：

补贴金额和实施时间：（1）自本细则印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新

能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。

补贴资金管理：汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例分担。地方负担的部分，由省级财政

部门牵头负责落实到位。

根据2023年底各地国三及以下排放标准燃油乘用车保有量等情况，财政部向各省份预拨70%补助资金，用于支持地方启动相关工作。政策实施期间，中央和地方根据前述单车补贴标准，对符合条件的汽车报废更新车辆按既定分担比例进行补贴，各地与消费者进行据实结算。

补贴申报条件：拟申请汽车以旧换新补贴资金的个人消费者，应于2025年1月10日前，通过登录全国汽车流通信息管理系统网站或“汽车以旧换新”小程序（以

下简称汽车以旧换新平台），填报个人身份信息，报废汽车的车辆识别代号、《报废机动车回收证明》和《机动车注销证明》原件照片或扫描件，新车的车辆识别代号、《机动车销售统一发票》和《机动车登记证书》原件照片或扫描件等，向补贴受理地（即《机动车销售统一发票》开具地）提交补贴申请。

二、截至23年底符合报废补贴条件的乘用车保有量约

1700万，补贴政策或将对新车需求提供有力支撑

截至23年底符合报废补贴的乘用车保有量约1700万。根据公安部、环保部和交强险数据，截至23年底国三及以下燃油乘用车保有量约1600万辆（车龄均为13年及以上），其中车龄15年以上的约760万辆。根据中汽协，15年1月-18年4月底新能源

乘用车累计销量为130万辆，参考18年新能源车销量中B端占比约20%，同时考虑到电池技术快速迭代的C端用户需求置换，我们假设130万累计销量中仍有70%的保有量，即约90万辆的新能源乘用车符合报废补贴条件。

图1：国三及以下乘用车保有量（万辆）和同比增速（%）

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E

0%

-10%

-20%

-30%

国三及以下乘用车保有量（万辆）/左轴 同比增速/右轴

数据来源：交强险，公安部，

注:保有量数据为根据乘用车保有量、国内终端销量和排放标准实施时间测算

图2：符合报废补贴条件的新能源乘用车销量（万辆）

140

120

100

80

60

40

20

0

15年

16年

17年

18年M1-4

新能源乘用车销量 新能源乘用车累计销量

数据来源：中汽协，

注：国内15年之前新能源乘用车销量较低，未考虑该部分保有量

异地过户政策约束下的国三及以下乘用车流通性相对较差，本次以旧换新补贴政策或将对新车需求提供有力支撑。根据中国汽车流通协会数据，21-23年10年以上车龄的二手车交易量为220万、127万和119万，同时假设年均过户次数为1.8次，则

21-23年的10年以上车龄二手车供给量分别为122万、70万和66万，10年以上车龄的二手车供给量较低，或主要由于国内大部分地区国三及以下排放标准的二手车异地过户相对较难。因此对于国三及以下乘用车保有量车主而言，参与本次以旧换新补贴政策叠加报废所得收益或将大于二手车残值，将对新车需求提供有力支撑。

图3：