打造金融业“国家队”，关注板块底部配置机会.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u一、本周表现 4

二、行业动态及一周点评 4

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求 4

（二）证券：资本市场完善监管深化改革，推动新质生产力发展 5

三、风险提示 10

一、本周表现

据wind，截止4月26日，上证指数报3052.9点，跌0.40%；深证成指报9463.91

点，涨1.99%；沪深300报3530.28点，跌0.32%；创业板指报1823.74点，涨

3.86%。中信II证券指数CI005165涨5.72%、中信II保险指数涨4.70%。

图1：市场指数周度涨幅（%） 图2：市场行业指数周度涨幅（%）

3.861.99

3.86

1.99

上-证0.指40数

深证成指

沪-深0.33200

创业板指

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

-1.00

-2.00

-3.00

-4.00

-5.00

5.724.70

5.72

4.70

证券Ⅱ(中信)

保险Ⅱ(中信)

5.00

3.00

1.00

-1.00

-3.00

-5.00

数据来源：， 数据来源：，

二、行业动态及一周点评

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求

1.长端利率低位运行

据wind，截至4月26日，我国10年期国债收益率为2.31%，较上周（4月19日）上升5bp。3月制造业PMI为50.8，环比上行1.7个点，节后复工季带来的季节性回升在预期之内，但是回升的幅度超出了季节性的预期，主要得益于出口和服务业的明显改善。一方面当前经济的短板有望随着二季度广义财政的进一步落地逐渐改善，包括专项债和国债的发行，以及“三大工程”的推进；另一方面增量财政和供给端的调控等有望推动较弱的产出价格指数进一步改善，两方面因素的改善有望带来长端利率和资本市场的回暖，进而推动资产端回暖。

图3：中债国债到期收益率（10年、%）

10年期国债收益率

3.10

3.00

2.90

2.80

2.70

2.60

2.50

2.40

2.30

2021-10-272021-11-27

2021-10-27

2021-11-27

2021-12-27

2022-01-27

2022-02-27

2022-03-27

2022-04-27

2022-05-27

2022-06-27

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2023-09-27

2023-10-27

2023-11-27

2023-12-27

2024-01-27

2024-02-27

2024-03-27

数据来源：，

一季报整体好于预期，而当前保险股估值较低，价格回升有利于估值修复，建议继续关注保险板块。从已披露的一季报来看，整体负债端表现良好，并且利润优于市场预期。资产端方面，受长端利率快速下行的影响，保险板块估值接近历史底部，但是资

产端有望随着宏观经济的回暖逐渐向好，比如4-7月的CPI和PPI基数下降有利于通胀中枢抬升，叠加专项债和特别国债的逐渐落地，价格有望随之回升，期待后续政策的持续推动，经济回暖后带动长端利率和权益市场回暖。从负债端来看，全年聚焦价值主线，渠道与期限结构的调整，叠加银保手续费及佣金率的下降，价值率的提升有望弥补量的下滑；新单保费方面，考虑到储蓄类产品的需求依旧旺盛，竞品类产品收益率持续走低，而保险产品能提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大，预计个险渠道新单保费有望维持稳定增长。财险方面，展望2024年，财险保费受益刚需属性有望穿越周期稳定增长；从COR的维度展望，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动赔付率逐渐优化，而费用率受益于监管高压态势

所带来的竞争趋缓有望下行。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、中

国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。

（二）证券：资本市场完善监管深化改革，推动新质生产力发展

证监会坚持刀刃向内，靶向监管

4月26日，证监会就《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》公开

征求意见。《离职人员监管规定》的内容是对2021年5月出台的《监管规则适用指

引——发行类第2号》的延伸再拓展，包含了后者的主要内容，同时新增了三方面的规定：