3月工业企业利润点评：盈利边际放缓，中游份额相对抬升.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、行业视角：盈利边际放缓，中游份额相对抬升 4

（一）上游：采矿业盈利压力缓解，能源供应业优势维持 6

（二）中游：材料业与设备制造业盈利双双承压 7

（三）下游：必选消费利润稳定增长，可选消费盈利增幅收窄 7

二、成本端：利润率边际修复 7

三、库存：名义增速小幅抬升，周转效率边际改善 8

四、风险提示 9

图表目录

图表1 2024年3月营业收入累计增速降低（%） 4

图表2 2024年3月利润总额累计增速增幅收窄（%） 4

图表3 3月单月营收、利润同比增速转负（%） 4

图表4 3月中游盈利份额较1-2月抬升 4

图表5 3月中游利润份额继续提升，同比增速多有回落 6

图表6 每百元收入中的成本抬升（元） 8

图表7 单位营收费用环比下降（元） 8

图表8 3月产成品存货库存同比增速继续抬升（%） 8

图表9 3月产成品库存环比延续季节性上升（亿元） 8

2024年1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，其中3月工业企业利润单月同比下降3.5%，去年高基数下读数较1-2月明显下滑；1-3月实现营业收入30.96万亿元，累计同比增长2.3%；发生营业成本26.38万亿元，累计同比增长2.5%；营业收入利润率为4.9%，基本持平去年同期。

3月单月情况来看，规模以上工业企业利润继1-2月份之后单月增速转负，主要存在

高基数影响，按照2019年为基数计算工业企业利润单月复合增速约为2.2%，比1-2月的9.0%有所下滑，盈利增长动能整体放缓。

图表1 2024年3月营业收入累计增速降低（%） 图表2 2024年3月利润总额累计增速增幅收窄（%）

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中国:工业企业:营业收入:累计同比 中国:工业企业:营业成本:累计同比

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中国:工业企业:利润总额:累计同比

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一、行业视角：盈利边际放缓，中游份额相对抬升

3月份，工业企业中游利润份额提升。单月增速看，3月中游行业利润同比增速进一步降至-17.3%，较1-2月份-23.9pct，上游利润同比小幅下滑2.8%，下游利润维持同比正增长，但增速下滑至15.2%，较1-2月份-9.6pct。

从利润分配角度看，中游利润份额较1-2月份+3.0pct至28.7%，上游利润份额较-1.2pct至32.84%，下游较-1.8pct至38.5%，中游盈利份额相对抬升，指向3月中游盈利扩张速度相对更快。

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中国:工业企业:营业收入:单月同比 中国:工业企业:利润总额:单月同比

上游行业 中游行业 下游行业

资料来源：，

注1：单月利润同比增速为统计局公布数据；

注2：单月营收同比增速统计