“国九条”配套政策细则详解.docxVIP

一、本次新规新增或修订了哪些条款？

（一）IPO标准有不同程度的上调

IPO标准有不同程度的上调。本次规则修订针对IPO要求也做了一定调整，整体呈现主板、创业板、科创板IPO均收紧的趋势。（1）主板财务指标要求显著上调：一是，将第一套上市标准中的最近3年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利润指标从6000万元提

升至1亿元，最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元，最近3

年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元；二是，将第二套上市标准中的最近3年累计经

营活动产生的现金流量净额指标从1.5亿元提升至2.5亿元；三是，将第三套上市标准中的预计

市值指标从80亿元提升至100亿元，最近1年营业收入指标从8亿元提升至10亿元。（2）创

业板财务指标要求同样显著上调：一是将第一套标准中最近两年累计净利润由5000万元提高至

1亿元，并新增“最近一年净利润不低于6000万元”的要求；二是将第二套标准中预计市值由10亿元提高至15亿元，最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元。整体来看新规侧重挖掘有潜力的、有成长性的、有一定抗风险能力的企业直接融资。（3）科创板上调研发和科技创新指标：一是将最近三年研发投入金额由累计在6000万元以上调整为累计在8000万元以上；二是将应用于公司主营业务的发明专利数量由5项以上调整为7项以上；三是将最近三年营业收入复合增长率由达到20%调整为达到25%。整体来看科创板的自身属性越发鲜明，监管有意从源头把握上市公司质量，将真正有实力、有创新的公司加以扶植，顺应两会提出的“新质生产力”政策导向，助力我国科技实力进一步发展。

图1：IPO新规一览

（二）对分红不达标公司采取强制措施纳入ST

新规对分红不达标采取强约束措施，纳入“实施其他风险警示”（ST）。本次分红规则多为新增，且不同上市板的指标要求也有所区别：（1）主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。（2）创业板和科创板方面，将分红金额绝对值标准调整为3000万。但同时，最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的科创板公司，可豁免实施ST，这为政策对创新企业的强力支持，资金可多使用于研发。

主板、创业板、科创板回购注销金额均纳入现金分红金额计算。

图2：分红新规一览

（三）加大对财务造假、内控失效公司的退市力度

新规加大对财务造假、内控失效的退市力度，调高财务和市值指标的退市下限。对比原规则来看，本次新规聚焦对财务造假、内控失效公司的打击力度，且收紧了对绩劣公司的退市条件，提高退市标准等规则全方面削减“壳”资源价值，强化退市监管。具体来看：（1）拓宽重大违法类强制退市范围。一是新规增加“造假行为持续3年及以上的，只要被行政处罚予以认定，坚决

予以出清”，对长期财务造假公司绝不姑息。二是调低造假金额和造假比例的退市标准，对于1年造假的，当年财务造假金额达到2亿元以上，且造假比例达到30%以上的，予以退市（对应两年分别为3亿元和20%），对比此前规定公司营收/净利润/利润连续两年存在虚假记载，金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的营收/净利润/利润合计金额的50%才予以退市来看明显收紧。（2）新增三种规范类退市情形：一是，出现控股股东及其关联方非经营性占用资金，余额达到最近一期经审计净资产绝对值30%或者金额超过2亿元，责令未改的坚决予以出清；二是，拟将连续两年财务报告内部控制被出具否定或者无法表示意见，或者未按照规定披露内部控制审计报告的公司纳入退市风险警示范围，第三年再次触及前述情形的，将被终止上市；三是，新增控制权无序争夺的情形，督促公司规范内部治理。（3）调高财务类退市指标下限：一是拟将主板公司营业收入指标从1亿元调高至3亿元；二是对科创板、创业板公司财务退市指标不作调整，仍为1亿元，加大绩差公司淘汰力度。（4）调高市值退市指标：一是适当将主板A股（含A+B股）上市公司的市值退市指标从低于3亿元提至低于5亿元；二是维持科创板、创业板公

司市值标准不变，仍然为3亿元。

图3：退市新规一览

（四）加大对量化交易的监管

加大对量化交易的监管。首先，2024/4/12发布的“国九条”中首次提及程序化交易，提出将加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，并要求出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管，可见政策对其重视程