证券行业20232024Q1业绩综述：高基数下业绩触底 并购预期优化行业格局.docx

证券研究报告

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非银金融

报告日期：2024年05月16日

高基数下业绩触底并购预期优化行业格局

——证券行业1业绩综述

华龙证券研究所

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投资评级：推荐（维持）

最近一年走势

分析师：杨晓天

执业证书编号：S0230521030002

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摘要：

2023年全行业145家证券公司全年实现营业收入4059.02亿元，净利润1378.33亿元，分别同比变动2.77%、-3.14%。2023年净资产收益率4.80%，同比下降0.51个百分点。2023年行业整体经营情况整体稳定，资本实力稳步增强，头部券商提高综合金融服务能力，抓住机遇做优做强,中小券商积极探索特色化经营模式，立足区域优势和专业特色。

2023年上市券商业绩总体与2022年相比变化不大，实现收入合计4970.88亿元，同比增加1.35%，实现归母净利润1285.89亿元，同比增加1.05%。2024Q1上市券商业绩同比下滑明显，2024Q1上市券商实现营业收入1058.28亿元，同比下滑21.55%，实现归母净利润293.51亿元，同比下滑31.69%。2023年上市券商ROE为4.45%，高于2022年ROE4.02%水平，财务杠杆倍数为3.47倍，高于2022年3.37倍。

43家上市券商2023年收入仍以经纪和自营业务为主要拉动项，重资产业务比重有所提高，自营业务仍是第一大营收占比板块。

经纪、投行、资管、投资、利息和其他项的收入占比分别为20.24%、9.17%、9.29%、27.39%、8.80%、25.11%，相比2022年变化分别为-2.96%、-2.71%、-0.18%、11.53%、-3.02%、-2.68%，自营业务收入营收占比提升幅度较大，其余业务板块占比均有下降。

投行业务和利息业务仍然有较大降幅，自营业务受高基数影响，下滑幅度同样较大。2023年自营业务同比大幅提升，其余各项业务均较去年出现不同程度下滑，其中投行业务和利息业务降幅较大。

投资建议：2024年，证券行业进入新一轮监管期，行业供给侧改革加快，截至2024年5月15日，证券Ⅱ(申万)PB动态估值为1.08倍，处于十年估值0.9%分位数，处于历史估值极低位。建议关注：1、关注并购重组预期较强标的：方正证券、国联证券、浙商证券。2、资管与公募业务能力突出的券商有望提升ROE弹性，关注广发证券、财通证券。

风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。

行业研究报告

内容目录

1上市券商2023年业绩总览 1

1.1行业整体基本面维持稳定 1

1.2上市券商业绩 1

1.3业务结构情况 6

2重资产业务 10

2.1自营业务 10

2.2利息业务 13

3轻资产业务 14

3.1经纪业务 14

3.2资管业务 16

3.3投行业务 18

4投资建议 19

5风险提示 20

图目录

图1：上市券商总体年度业绩情况 2

图2：上市券商总体季度业绩情况 2

图3：上市券商总体ROE情况（年化，%） 4

图4：上市券商总体财务杠杆情况（倍） 4

图5：上市券商营收集中度（%） 6

图6：上市券商利润集中度（%） 6

图7：上市券商合计分业务收入情况（亿元） 7

图8：上市券商合计分业务占比（%） 7

图9：上市券商2023年分业务结构(%) 7

图10：上市券商2023年分业务增速(%,自营右轴) 8

图11：上市券商自营业务收入 11

图12：上市券商利息业务净收入 13

图13：上市券商经纪业务收入 14

图14：证券Ⅱ(申万)PB(倍)及十年分位情况 20

表目录

表1：上市券商营收情况 2

表2：上市券商净利润情况 3

表3：上市券商ROE与杠杆情况 5