基金配置策略报告(2024年5月期)：结构优于总量，成长股性价比开始显现.docx

内容目录

近期公募基金业绩表现回顾 3

大类资产分析与展望 4

权益市场：风险偏好提升，关注成长风格补涨 4

债券市场：短期波动或将加剧，但不改长牛格局 5

基金组合构建 6

权益类基金重点推荐 6

固收类基金重点推荐 8

风险提示 9

图表目录

图1：股市剩余流动性和M1与PPI同比剪刀差 5

图2：债券收益率反应实体经济景气度走弱 6

图3：债券收益率反应社会融资走弱 6

表1：主要基金指数收益表现 3

表2：基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现 4

表3：代表性行业主题基金合成指数收益表现 4

表4：权益类基金组合重点标的推荐 8

近期公募基金业绩表现回顾

2024年4月，权益市场先抑后扬，债券市场先扬后抑，股债跷跷板效应相对显著。

权益市场方面，在财报季来临和海外波动风险扰动的双重因素作用下，4月中上旬整体表现偏弱，其中，在新“国九条”颁布的助推下，价值分红板块表现相对较优。随着海外市场上行动力减弱、波动风险提升，叠加人民币汇率企稳，4月下旬外资大幅流入，拉动权益市场上

行，抹平前期跌幅，主要权益基金指数全数收涨，万得主动股基、万得股票型基金总指数在2024

年4月分别录得2.48%、1.98%的正收益。

债券市场方面，长短端收益率有所分化，长端呈先下后上态势，短端整体呈下行态势。政府债发行相对偏慢、供给不足推动债券收益率有所下行，但4月下旬，央行表示或将逐步增加央行在二级市场买卖国债、再次喊话长债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内并提示风险，发改委表示发行超长期特别国债相关政策要尽快落实到位，在央行等相关部门的表态叠加市场预期地产政策将进一步放松的共同作用下，长端收益率显著调整。主要债券基金指数方面，受益于权益市场的带动，含权债基相较于纯债债基表现更佳，万得可转债基金指数和万得混合债券型二级基金指数分别上行2.42%和0.87%。

此外，在美国经济通胀反弹、中东地缘局势紧张、避险需求不减支撑下，4月黄金价格总体保持震荡上涨走势，而黄金价格的强势行情也带动了另类投资基金收益上行，万得另类投资基金指数录得了1.92%的正收益。

表1：主要基金指数收益表现

基金指数名称

区间涨跌幅

基金指数名称

区间涨跌幅

万得全基

1.26%

主动股基

2.48%

万得混合型基金总指数

1.75%

万得平衡混合型基金指数

1.88%

万得偏债混合型基金指数

0.98%

万得偏股混合型基金指数

2.11%

万得灵活配置型基金指数

1.53%

万得股票型基金总指数

1.98%

万得普通股票型基金指数

2.26%

万得股票指数型基金指数

1.88%

万得债券型基金指数

0.48%

万得中长期纯债型基金指数

0.34%

万得短期纯债型基金指数

0.29%

万得混合债券型二级基金指数

0.87%

万得混合债券型一级基金指数

0.56%

可转债基金指数

2.42%

万得债券指数型基金指数

0.30%

万得FOF基金指数

0.77%

万得货币市场基金指数

0.16%

万得另类投资基金指数

1.92%

万得QDII基金指数

0.45%

资料来源：，

注：时间区间为2024-03-29至2024-04-30

基金风格指数方面，尽管2024年4月普遍录得正收益，但内部差异尚存。海内外波动上升的宏观背景下，避险情绪助推大盘风格和价值风格走强，分别收涨2.96%和3.04%。

表2：基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现

成长价值风格

区间涨跌幅

大小盘风格

区间涨跌幅

价值基金指数

3.04%

大盘基金指数

2.96%

成长基金指数

1.39%

小盘基金指数

0.87%

均衡基金指数

2.79%

资料来源：，

注：时间区间为2024-03-29至2024-04-30

行业主题基金方面，我们用各行业代表性行业主题基金合成基金指数，用以跟踪主题型基金表现。2024年4月，行业表现持续分化、轮动提速，家电、银行、基础化工涨幅居前，而传媒表现相对较弱，风格整体偏向高股息、价值等防御板块。具体而言，在以旧换新政策助力、龙头业绩稳健、出海销售数据可观的家电行业的拉动下，可选消费主题基金表现亮眼，录得2.72%的正收益；在龙头业绩不及预期、板块市场关注度有所下行的传媒行业的拖累下，文体主题基金录得了2.25%的负收益。

表3：代表性行业主题基金合成指数收益表现

行业主题基金指数

区间涨跌幅

行业主题基金指数

区间涨跌幅

可选消费

2.72%

高端制造

0.70%

金融地产

2.33%

科技

0.37%

医药

2.24%

军工

-0.04%

主要消费

2.05%

新能源

-0.6