威腾电气-市场前景及投资研究报告：威震乾坤，腾龙出海.pdf

威腾电气（688226.SH）深度报告

威震乾坤，腾龙出海2024年05月19日

➢业绩稳步向好，电力设备、储能、光伏三轮驱动。23年全年公司实现收入推荐维持评级

28.48亿元，同比+74％；实现归母净利1.20亿元，同比+72%；实现扣非归母

当前价格：19.40元

净利1.17亿元，同比+76.91%。24Q1公司实现收入7.95亿元，同比+84.68%，

环比-5.40%；归母净利3529.06万元，同比+165.64%，环比-1.15%；扣非归

母净利3321.10亿元，同比+221.53%，环比-8.39%。整体看公司业绩逐年提

升，营收与利润增速显著。公司全面聚焦“配电设备、光伏新材、储能系统”三[Table_Author]

大业务，以智能制造发展为导向，以全球化的视野和创新为动力，立足行业前沿，

深挖国内市场需求，积极拓展海外市场，实现公司高质量发展。

➢配电设备：母线基本盘稳健，成套设备、变压器有望提供新增量。母线：主

要用于配电端，具有电流更大、更节省空间、更安全可靠等优势，在大电流传输

场景或者需要节约空间的应用场景中，母线产品已经逐渐的替代了电缆，公司母

线产品性能优异，品牌力强，已运用于多个大型项目中。成套设备、变压器：24

年Q1成套设备与变压器产品迎来放量，收入已超过2023年全年。公司深耕配

电设备业务多年，有成熟的技术及生产经验，且与西屋、ABB等海外品牌合作多

年，在电力设备出海加速的大背景下，我们认为公司有望凭借技术与渠道优势，

进一步提升变压器与成套设备的市场份额。

➢储能：产品矩阵丰富，大储、工商储并驾齐驱。公司以“全产品线布局，全

产业链打造”为储能系统业务的发展方向，以网源侧储能、工商业储能为主，户

用储能及便携式储能为辅，形成全系列储能系统产品矩阵。大储：2023年，在

中国企业国内/全球直流侧储能系统解决方案提供商中，威腾电气出货量分别位

列第五/第七位；工商储：公司先后在广东、江苏设立子公司，加大用户侧储能电

站项目开发及运维领域的布局，215kWh、232kWh、372kW工商储标准柜产

品已投入市场应用。

➢光伏焊带：受益光伏高景气，低温焊带有望放量。23年公司焊带销售量达

到1.27万吨，同比+106%。公司光伏焊带产品广泛应用于国内外一线光伏组件

企业，目前产品包括SMBB焊带、0BB焊带、低温焊带、MBB焊带、常规汇

流带、黑色焊带等产品。截至24Q1，公司用于TOPCon电池技术的SMBB焊

带在产品结构中占比已超60%；此外，公司0BB相关产品在下游客户端已有应

用，后续有望进一步增厚公司盈利。相关研究

➢投资建议：预计公司24-26年营收分别为46.59/64.68/81.56亿元，归母1.威腾电气（688226.SH）2023年年报及2

净利润分别为2.09/3.07/3.95亿元，对应PE为15x/10x/8x。总体来看，公司024年一季报点评：Q1业绩超预期，三大板

三大业务齐头并进，配电业务稳步发展，SMBB、0BB、低温焊带等产品占比逐块协同发展-2024/04/28

步提升增厚盈利，储能业务逐步放量，维持“推荐”评级。2.威腾电气（688226.SH）2023年业绩快报

点评：业绩符合预期，三大业务并驾齐驱稳步

➢风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等。增长-2024/02/24

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