（内参）敏华控股业绩交流240516(2).docx

Part1经营情况介绍

过去三年，营销环境经历了显著变化，包括中国房地产市场的调整、北美市场的订单波动，以及软体市场的新格局形成。本财年集团实现营业收入184亿港元，同比增长6.1%。归属于母公司的净利润为23亿港元，同比增长20.2%。通过有效的内部费用管理和原材料低位优势，集团毛利率提升0.9个百分点至39.4%，净利率提升1.5个百分点至12.5%。公司调整销售策略，主动拥抱和引导消费者以适应市场变化。中国区主营收入为119.8亿港元，同比增长8.1%，以人民币计算同比增长12.8%。与此同时敏华科学化地进行门店布局，赋能经销商，财年对经销商返利激励近1亿港元，新增门店765家。随着去库存周期结束，积极拓展新渠道和客户，加强人才建设，推动出口业务恢复增长。北美市场收入为42.8亿港元，同比增长2.3%；欧洲及其他海外地区收入为12亿港元，同比增长2.9%。软体市场作为地产和汽车行业之间的超大幅度行业，功能性家居产品逐渐受到消费者青睐。敏华顺应智能家居消费大趋势，加强产品研发、升级和品牌营销，推出促销活动以促进消费转化。强化品牌在消费者心中的地位，致力于提供高性价比、智能化的家居产品，提升市占率。股东回馈方面，维持约50%的分红策略，每股派息30港仙，总开支11.4亿港元，财年累计回购开支2.3亿港元，合计回馈股东比例为60.7%。

敏华控股本年度总收入达到187.98亿港元，较去年增长了10.7%，营业收入为184.1亿港元，同比增长6.1%，以人民币计算则增长4.8%。毛利方面，实现了72.48亿港元，同比增加8.5%，毛利率提升至39.4%，增加了0.9个百分点。销售及管理费用占比下降至23.2%，财务费用率微增至1.1%。EBITDA达到19.7亿港元，增长了1.2个百分点。归属于母公司的净利润为23.02亿港元，以人民币计算增长了25.5%，净利润率提升至12.5%，增加了1.5个百分点。基本每股盈利为59.09港仙，同比增长21.1%。派息比率为50.7%。

市场和产品表现方面，中国市场收入为119.86亿港元，同比增长8.1%，本地市场收入为42.84亿港元，增长2.3%，欧洲及其他海外市场收入为11.95亿港元，增长0.9%。HomeGroup收入为6.74亿港元，增长10%，而其他营收则下降了8.5%至0.7亿港元。市场占比方面，中国市场占总收入的65%，本地市场占23.3%，欧洲及其他市场占6.5%，HomeGroup占3.7%，其他业务占1.5%。

毛利率分析显示，整体市场业务毛利率为40.4%，增长率为0.1个百分点，北美市场业务毛利率为37.1%，增长0.7个百分点，欧洲及其他海外市场业务毛利率为30.3%，增长6.7个百分点，HomeGroup毛利率为29.2%，增长5.7个百分点，其他营业收入毛利率为93.7%，增长5.4个百分点。

按品类和渠道拆分，2024财年中国区主营收入增长9.5%，电商增长6.3%，线下增长10.5%，沙发品类增长了7.7%，床垫品类增长了14.4%。库存和应收账款周转方面，库存周转天数由71天下降到49天，应收账款周转天数由40天下降到33天。负债率和股东回馈方面，资产有息负债率由21.3%下降到20.8%，派息金额为11.67亿港元，回购开支为2.29亿港元，派息比利率为50.7%，回购股东比率为60.7%。销量统计显示，沙发销量为112万套，中国销售增长25.7%，出口销售额增长28%。

Part2问答环节

Q:在存量时代的品类策略和渠道策略上面有什么新的打法，对于今年内销的进一步的恢复怎么去展望；对于今年外销的趋势，管理层有什么样的展望？

A:随着新房交房量的下滑，存量市场时代的到来，消费者更加注重性价比和品牌。敏华将加大对品牌营销的投入，与中央电台和中国高铁等进行合作，加强品牌建设。发布白皮书，作为品牌建设的一部分，提升品牌形象。响应国家政策，推广“以旧换新”活动，鼓励消费者升级他们的家居产品。敏华关注消费者生活习惯的变化，从过去三十年的蹲式洗手间到现代的坐式洗手间，反映了消费者对舒适生活的追求，注意到消费者从传统的坐着休息转变为倾向于躺着休息，尤其是在家居客厅环境中。敏华将重点放在提升品牌宣传上，推广“全民升舱”概念，鼓励消费者从普通沙发升级到功能性沙发，以提供头等舱式的舒适生活方式。

Q:对海外方面发展的展望，增长速度会不会加快？

A:去年美国和欧洲市场完成了去库存的节奏。今年敏华在功能沙发方面，特别是在功能和价值两个维度上，对产品结构进行了丰富和创新，以提供性价比更高的产品，吸引零售商。公司将与大客户进行深度合作，共同进行产品研发；对于中小客户，扩大销售团队以开拓更多市场。通过上述合作和销售策略，增加销售基础，实施效果初步显现。尽