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2024年05月12日策略定期报告

依然结构为王：方向别选错了

证券研究报告

报告摘要：

林荣雄分析师

五一节后第一周沪指收于3155点，全A成交量维持在9000亿附近。430政治

SAC执业证书编号：S1450520010001

局会议前后，市场偏向积极的意愿似乎愈发明显，生怕犹犹豫豫而错过一波技

linrx1@

术性牛市的来临，而这个问题对于港股参与者则显得更加迫切。在此，我们维持

黄玮宗联系人

认为：1、眼下基于技术性反弹的预期可以有，大盘指数“红五月”的信仰也可

SAC执业证书编号：S1450123070007

以有，但依然维持大基调：“亢奋大可不必”；2、市场底色依然是震荡市，反

huangwz1@

转的迹象至少截止目前并不明确，结构依然是最重要的，重返大盘股：大盘价值

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高股息+大盘成长出海；3、在政策层面，更重要的信号可能需要留待7月三中

价值派眼中的基本面——基2024-05-08

全会作验证。在此之前，大盘下跌风险不大，但从近期基本数据（社融、出口、

于A股财报的五大重要观察

通胀等）评估，430前后市场的起涨主要因素应该是情绪。

时代的召唤：重返大盘股—2024-05-08

在大盘指数层面，当前进入到“强预期、弱现实”阶段，市场会在强预期的牵引

—中国股市记忆第四期

下出现“小激动”，也会在弱现实面前在此回归冷静。4月人民币贷款增加0.73

春雷一声震天响——4月政2024-05-01

万亿元，社会融资规模减少1987亿元，存量增速回落至8.3%，4月末广义货币

治局会议解读

(M2)同比增长7.2%，狭义货币(M1)同比下降1.4%，M2-M1差值进一步扩大。值

亢奋？大可不必2024-04-28

得注意的的是M1走弱的重要原因是与《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存

透视A股：Q1基金季报点评2024-04-23

款市场竞争秩序的倡议》导致存款转理财相关。而社融与信贷问题，结合央行在

货币政策例会中的表述可以通过经济结构转型，减少资金空转沉淀，大力发展

直接融资，使得中长期“信贷总量增速放缓”得以解释。但客观而言，边际上短

期4月作为传统的“信贷小月”，居民需求和企业需求呈现出的孱弱问题依然