宏观美股新高背后的盈利逻辑.pdf

宏观专题研究

正文目录

124Q1美股盈利回顾3

1.1收入：24Q1营收增速4.1%，与23Q4基本持平3

1.2EPS：24Q1EPS增速5.3%，较23Q4提升明显4

1.3ROE：24Q1ROE(TTM)18.2%，较前值略有下降6

1.4市场预期：24Q1盈利超预期家数环比提升7

224H2美股展望8

2.1市场预期整体乐观，2024年美股EPS预期为10.7%8

2.2估值层面超过去10年均值11

2.3全年维度对美股不悲观，但短期需警惕降息预期推后风险13

3风险提示15

图表目录

图表1：24Q1标普500收入增速为4.1%3

图表2：分行业看，TMT和金融板块在24Q1的营收增速保持领先4

图表3：24Q1标普500EPS增速为5.3%4

图表4：24Q1美股EPS增速中，TMT、公用事业和可选消费保持领先5

图表5：24Q1美股盈利增速主要源于TMT板块带动5

图表6：24Q1标普500ROE(TTM)为18.2%6

图表7：24Q1标普500净利润率(TTM)仍相对平稳6

图表8：消费和信息技术ROE维持领先7

图表9：24Q1盈利超预期家数占比环比提升，高于过去10年均值7

华福证券

图表10：医疗、信息技术和必选消费24Q1盈利超预期占比靠前8

图表11：按分析师预期，2024年美股EPS预期或在10.7%9

图表12：按分析师预期，年内美股EPS增速或继续上行9

图表13：年初以来EPS预期提升家数明显上升10

图表14：医疗健康、TMT和金融2024EPS预期增速居前10

图表15：截至5月中旬，标普500PE(FY1)为21.6X11

图表16：医疗健康、信息技术、材料、工业的估值分位数相对较高12

图表17：PEG视角看，医疗健康、通讯服务的性价比较高12

图表18：截至5月中旬，美股再创历史新高13