万达电影-市场前景及投资研究报告：焕然一新，雄鹰展翅.pdf

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公司研究|深度报告

目录

万达电影：焕然一新再出发6

管理：实际控制人变更，管理团队新调整6

业务：注重成本优化，经营杠杆得以显现7

院线龙头：受益于大盘复苏9

票房：大盘疫后强势复苏9

格局：公司稳居行业宝座11

鹏程万里：雄鹰展翅向未来12

积极拓展优质影院，持续拓展放映市场份额13

联动儒意深耕内容制作，借助AI赋能降本增效14

提高非票房收入，注重剧集制作/衍生品/游戏业务发展19

风险提示25

图表目录

图1：万达电影历史沿革6

图2：万达电影股权结构（截至2024.4.17）6

图3：公司2023年营收恢复良好7

图4：公司主要收入为观影收入7

图5：放映业务成本由可变成本和固定成本构成8

图6：公司员工人数和营运人员数呈现下降趋势8

图7：公司员工薪酬呈现下降趋势8

图8：公司折旧摊销情况9

图9：公司各项费用率呈现逐年下降趋势9

图10：公司降本增效成效显著，2023年实现扭亏为盈9

图11：2023年票房恢复至2019年的85%以上10

图12：2023年单银幕产出恢复至2019年的75%10

图13：2023年暑期档票房创历史新高10

图14：2023年暑期档观影人次创历史新高10

图15：公司经营情况与大盘票房正相关11

图16：2023年万达市占率相较于2019年提升2.6pct13

图17：2023影投市占率相较于2019年的变化情况中，万达市占率提升幅度最大14

图18：历年TOP10国产影片中万达参与率维持在40%左右15

图19：万达电影储备电影海报16

图20：2020年以来，万达、儒意投资影片数逐步恢复17

图21：Sora是一个扩散模型17

图22：Sora对视频数据进行转换处理17

图23：三个视频开头最终都会走向同一个结尾18

图24：Sora可以直接输入图片或者视频，对图片和视频进行编辑调整18

图25：Sora较之前的AI生成视频在时长和画面效果等方面有显著升级18

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