达势股份-市场前景及投资研究报告-外卖披萨龙头，新城新店提速.pdf

餐饮

20240523

年月日

究研司公达势股份（01405.HK）买入（首次评级）

外卖披萨赛道龙头，新城新店扩张提速当前价格：56.30港元

基本数据

投资要点：公司主打高性价比与高效外送，从一线城市向高潜力城市积

总股本/流通股本(百万股)130.33/130.33

极扩张，精细化运营下单店模型持续优化，量价齐升，规模效应及品牌效流通市值(百万港元)7,337.56

每股净资产(港元)17.82

应下盈利能力逐步改善、看好利润拐点显现。资产负债率(%)49.37

一年内最高/最低价(港元)77.30/42.00

达势股份：比萨外卖领先者。达势股份是达美乐比萨在中国大陆、香

一年内股价相对走势

港及澳门独家特许经营商，自2017年扩大特许经营范围以来加速扩张：（1）

产品力兼具差异化和性价比：兼具本地特色与创新，SKU属业内最多，树

盖覆次首司公立产品壁垒并提高复购率，多品类全价格带覆盖；（2）主打外送业务、打

开消费场景：25年专业经验、达美乐承诺“30分钟必达”的品牌，且完

成率高达91%，数字化基建建设成效显著；（3）品牌认知：外卖比萨定

位者稀少、中高端品牌缺位，达美乐填补市场空缺且海外历史悠久、具有

较强的品牌认知优势。

比萨行业：西式快餐乘势回暖，比萨市场空间未达天花板，特色化产

品及服务为破局之道。（1）行业规模：2010年以来中国比萨市场呈现高

速增长之势，当前渗透率仍较低，预计2022-2027年将以15.5%的GAGR

增长至771亿。（2）外送发展：品牌定义为“常规化”业务战略，预计

2027年达514亿规模、占据中国比萨市场的67%。（3）下沉市场：一线

及新一线城市始终占据中国比萨市场核心地位，预计未来仍将是比萨市场

重要基本盘。而在