物流行业市场前景及投资研究报告：原材料供应链，商品涨价复苏.pdfVIP

证券研究报告

行业报告|行业专题研究2024年05月29日

物流

原材料供应链：商品涨价，有望复苏

摘要

l2023年处于周期历史相对低位

2023年大宗商品价格导致原材料供应链公司收入和利润下滑：CRB现货综合下跌8%，原材料

供应链CR4收入下滑9%、毛利润下滑3%。CRB现货综合偏低，行业处于周期历史相对低位。

l2024年行业有望复苏

2024年以来CRB现货综合小幅回升，未来有望随库存周期继续上行，或将带动原材料供应链

行业复苏。2019年以来，原材料供应链股价指数与CRB综合指数密切相关。

l龙头提份额，弹性较大

原材料供应链头部公司的市场份额持续提升，周期历史相对低位销量仍在增长。一旦商品价

格上涨，量价齐升有望带来较大盈利弹性。商品涨价使风险下降，行业有望盈利戴维斯双击。

推荐厦门象屿、厦门国贸（交运、商社联合覆盖）、苏美达（交运、商社联合覆盖）等。

风险提示：全球经济增速下行，大宗商品价格下跌，应收款坏账增加

2

1.1原材料供应链：业务与竞争格局

l上市原材料供应链公司：建发股份，物产中大，厦门象屿，厦门国贸等。

l原材料供应链经营货种：黑色金属、有色金属、能源化工、农林牧渔等。

n2023年A股主要原材料供应链公司的业务收入n头部原材料供应链公司的收入以金属矿石、能源化工等为主

6000金属矿产农林牧渔能源化工其他

6000

元5000

亿

：4000元5000

入亿

3000：

收入4000

务2000收

业链

链1000应3000

应供

0

供2000

份大份贸拓达达属展股联

股中股国中信美金发控钢

发产屿门商门苏信矿大海1000

建物象厦浙厦中五远上