固定收益深度报告：地产新政落地，让“子弹”飞一会.docxVIP

内容目录

一、超长债供给计划落地，地产利好政策密集出台，债市交易主线由特别国债供给转向地产政策扰动 4

二、复盘历次供给及地产对债市影响，供给落地总体未影响债市趋势，而地产新政多次引起债市显著调整 4

三、地产新政落地效果关键在于后续财政扩张及配套政策，目前中短端确定性较高，建议做陡收益率曲线 9

四、金融债周度回顾 10

1、本周2只二永债发行、1笔银行二级资本债到期，当前国有行批文可用额度较大 10

2、利差透视：二级资本债信用利差各久期走阔，5Y-3Y二级资本债期限利差整体走阔，银行永续债期限利差整体收窄 13

3、二级资本债交易情况：券商对二级资本债由净卖出转为净买入，基金、“其他产品类”以及理财继续增配二级资本债 15

4、二永债不赎回跟踪：2024年至今1只二级资本债到期不赎回 15

风险提示 16

图表目录

图表1：近期债市交易主线为超长期特别国债与地产政策 4

图表2：2023年10月为年内政府债净供给高峰 5

图表3：2023年10月增发国债公告前后10Y国债利率走势 5

图表4：不同机构对10Y国债的买入指数与10Y国债利率 6

图表5：2022年11月10Y国债利率走势复盘 6

图表6：2023年8-9月10Y国债利率走势复盘 6

图表7：