信用策略系列：比价视角下的超长信用债.docxVIP

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2024年以来，发了多少超长信用债？ 3

机构参与情况如何？ 7

比价视角下的超长信用债 12

风险提示 17

插图目录 18

表格目录 18

今年以来，在票息策略失灵的背景下，市场对于超长信用债的关注度显著提升，久期成为了资管机构博弈超额收益的重要方式，然行情至此，超长信用债性价比如何考虑？

2024年以来，发了多少超长信用债？

首先，观察今年以来的信用债发行期限分布：

2024年以来（截至2024年5月19日，下同），信用债共发行有5.27万亿元，期限分布上短端占比显著下降，长端和超长端占比明显提升。

具体来看：

发行期限在3年内债项占43%，该比例显著低于往年（2019-2023年普遍占比在50%-60%）；

发行期限在3年的债项占比34%，和往年差不多持平但比重总体中枢下移；

而发行期限在5年的债项占比16%（往年在5%-10%），比重有显著提高；发行期限在5年期以上（基本为7Y、10Y、15Y、20Y、30Y）的债项合计占比约7%（往年不到3%）亦有明显提升。

此外，此前7年期超长债多为企业债，这部分或受企业债发审权移交影响今

年有明显缩量，故今年超长债发行主要还是10年期及以上债项。

图1：信用债分期限发行情况（亿元） 图2：超长信用债发行情况（亿元）

3Y内 3Y 5Y 7Y 10Y