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黑色金属调研报告——锰硅

黑色金属

锰硅港口及产区调研报告

走势评级： 锰硅：震荡

报告日期： 2024年05月20日

★港口氧化矿库存偏低

据调研了解，目前天津港锰矿库存约360万吨左右，其中主要为

南非半碳酸，氧化矿库存偏低。具体来看，其中南非半碳酸约200

万吨左右，占比最高。澳矿由于近期到港下降约50万吨左右，澳矿逐渐消化中。其他氧化矿中巴西矿只有6、7万吨左右，加蓬约70万吨左右，科特迪瓦矿也有少量库存，氧化矿共130万吨左右。就目前的港口库存结构来看，半碳酸等非主流矿不缺，并且会有陆续到港，但氧化矿逐渐消化中。后期来看，澳矿缺失后，最直接的替代氧化矿是加蓬矿，目前了解，受政策、机器人力等条件制约，目前加蓬矿并未增产。同时调研了解到印度增加了加蓬矿采购量。巴西方面，从去年开始巴西矿港口库存持续消化，后续随着锰矿价格上涨，巴西矿或有增量。需关注巴西矿的出口和运输问题。由于政策等因素影响，目前巴西锰矿出口报关和停泊装船时间较长，加之巴西至天津港海运时长也有45天，因此若目前

巴西开始增量，运至中国基本为8月中下旬。

★硅锰厂原料多消化库存为主，硅锰套保比例较高

据调研样本了解，原料方面，目前硅锰厂多消化现有锰矿库存为主，港口锰矿价格大幅上涨，工厂采购畏高。从目前工厂氧化矿库存来看，不同类型工厂可用天数差距较大。使用现矿库存的工厂氧化矿可用天数基本为三到四周左右，预计可供使用至6月中上旬。有期货长协的工厂氧化矿可用天数较多，预计可供使用至6月末到7月中上旬。同时若后期氧化矿得不到有效补充，工厂或将改变入炉矿配比，降低氧化矿入炉比例，增加富锰渣和烧结矿比例。供应方面，近期硅锰价格的大幅上涨，硅锰利润恢复，开工率逐渐上升。其中内蒙地区变化不大，宁夏地区利润开工率明显上升。库存方面，由于前期硅锰价格持续下行，因此合金厂多选择盘面进行套保，因此部分库存锁定在盘面，流动性较低。需关注目前工厂套保单多锁在9月合约，后期待交割后或有部分盘面锰硅库存释放从而对市场造成一定压力。

★风险提示：

调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。

王心彤 资深分析师(黑色产业)从业资格号：投资咨询号：Z0016555

Tel: 8621Email: xintong.wang@

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1、调研背景

近期由于锰矿问题导致硅锰盘面价格大幅拉涨，同时现货价格上行，我们对锰矿主要贸易地天津港和硅锰主产地内蒙进行调研，了解锰矿的库存和市场情况，以及硅锰的生产情况，调研主要涉及锰矿、硅锰等商品，调研对象包括天津部分锰矿贸易商、内蒙硅锰生产企业。

2、调研主要结论

、港口锰矿库存低位

此次硅锰价格的上涨主要是由于成本锰矿供应减量价格上行导致的。今年3月中旬，飓风袭击澳大利亚北部地区，GEMCO被迫停止运营，后GEMCO锰矿码头又被一艘运载锰和燃料的船只损坏，事后South32停止了该锰矿的运营和发运。具体从数据来看，根据South32最新季报，若无法找到替代运输方案，将减少GEMCO季度发运量在120-140万吨左右，年化影响全球锰矿供应量的7%-8%。因此锰矿价格不断上行，港口成交价格也逐步攀升。

图表1：天津港锰矿人民币价格 图表2：锰矿远期价格

南非半碳酸元/吨度加蓬块 澳块加蓬块Mn44.5?：远期：天津港：康密劳美元/吨度澳块Mn46：远期：天津

南非半碳酸

元/吨度

加蓬块 澳块

加蓬块Mn44.5?：远期：天津港：康密劳

美元/吨度

65 8

60

55 7

50

6

45

40 5

35

4

30

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巴西块Mn42?：远期天津港：Buritirama

23/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院

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