煤炭行业月报(2024年4月)：宏观预期改善%2b迎峰度夏旺季临近，供需面稳步向好.docx

目录索引

一、煤炭板块回顾：4月小幅上涨，24年行业涨幅排名5/30 6

二、煤炭市场回顾：4月需求预期改善，国内供给延续受限，煤价普遍上涨 9

（一）国内煤价：4月以来长协价小幅下降，但市场煤价普遍回升 9

（二）国际煤价：4月以来，澳洲高卡动力煤表现强势，炼焦煤价延续小幅回落 11

（三）国内需求：4月社会用电量延续高增长，火电发电量同比增速小幅提升，除化工外，钢铁、建材等非电下游整体表现较弱 11

（四）国内供给：4月国内原煤产量同比下降2.9%，环比下降6.9%，进口量同比增长11.2% 12

（五）海外供需：新兴市场需求向好，4月韩国进口量回升，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古 14

（六）产业链库存：4月以来动力煤和焦煤中下游均有补库，上游煤矿库存压力明显下降 16

（七）行业政策及重点上市公司公告 17

三、煤炭市场展望：宏观预期向好+迎峰度夏旺季临近，动力煤价有望延续稳中有升，焦煤价格支撑因素较强 20

四、行业观点：宏观政策利好煤炭，供需面稳步向好，估值弹性可期 21

五、风险提示 22

图表索引

图1：3月煤炭（中信）板块下跌4.0%，跑输沪深300指数4.6个百分点 6

图2：3月动力煤（中信）、炼焦煤（中信）和焦炭（中信）板块分别下跌4.5%、下跌10.8%和下跌0.8% 7

图3：目前煤炭（中信）板块市盈率（TTM）11.00倍，位于历史中低水平 7

图4：目前煤炭（中信）板块市净率（LF）1.72倍，位于历史较高位置 8

图5：全市场中，煤炭（中信）板块市盈率仅高于银行和建筑板块 8

图6：秦皇岛港动力煤平仓价（单位：元/吨） 9

图7：秦皇岛港动力煤年度长协价（单位：元/吨） 9

图8：京唐港主焦煤库提价（单位：元/吨） 10

图9：中价新华山西焦煤长协指数 10

图10：山西地区无烟块煤市场价（单位：元/吨） 10

图11：天津港准一级冶金焦平仓价（单位：元/吨） 10

图12：纽卡斯尔动力煤离岸价（单位：美元/吨） 11

图13：峰景矿硬焦煤离岸价（单位：美元/吨） 11

图14：全社会用电量（单位：亿千瓦时） 12

图15：全国火力发电量（单位：亿千瓦时） 12

图16：全国生铁产量（单位：万吨） 12

图17：全国水泥产量（单位：万吨） 12

图18：全国原煤产量（单位：亿吨） 13

图19：全国煤及褐煤进口量（单位：万吨） 13

图20：山西省原煤产量（单位：万吨） 13

图21：内蒙古自治区原煤产量（单位：万吨） 13

图22：陕西省原煤产量（单位：万吨） 13

图23：新疆维吾尔自治区原煤产量（单位：万吨） 13

图24：印度煤炭产量（单位：万吨） 14

图25：印度煤炭进口量（单位：万吨） 14

图26：日本煤炭进口量（单位：万吨） 14

图27：韩国煤炭进口量（单位：万吨） 14

图28：澳大利亚煤炭产量（单位：万吨） 15

图29：澳大利亚煤炭出口量（单位：万吨） 15

图30：印尼煤炭出口量（单位：万吨） 15

图31：美国煤炭出口量（单位：万短吨） 15

图32：动力煤生产企业库存（单位：万吨） 16

图33：重点电厂煤炭库存（单位：万吨） 16

图34：长江口煤炭库存（单位：万吨） 16

图35：北方九港煤炭库存（单位：万吨） 16

图36：六大港口焦煤库存（单位：万吨） 17

图37：样本焦企焦煤库存（单位：万吨） 17

图38：主要港口焦炭库存（单位：万吨） 17

图39：样本钢厂焦炭库存（单位：万吨） 17

一、煤炭板块回顾：4月小幅上涨，24年行业涨幅排名

5/30

（一）指数：4月煤炭板块小幅上涨0.3%，年初以来累计涨幅达12.7%

24年煤炭板块继续大幅跑赢市场，截至5月17日累计跑赢沪深300指数5.6pct，排名中信各行业指数5/30。根据数据，4月上证综指上涨2.1%，沪深300上涨1.9%，

煤炭（中信）板块上涨0.3%。煤炭（中信）跑输上证综指1.8个百分点，跑输沪深300指数1.6个百分点。5月以来板块持续上涨，截至5月17日涨幅达到2.0%，年初以来的累计涨幅12.7%，跑赢沪深300指数5.6pct，排名中信各行业指数5/30。

子板块：从各子板块的表现来看，4月动力煤（中信）、炼焦煤（中信）和焦炭（中信）板块分别下跌5.0%、上涨3.9%和下跌0.3%。5月以来，炼焦煤和动力煤分别上涨1.6%和1.4%。年初以来，累计涨幅分别为动力煤+21.0%，炼焦煤+5.8%，焦炭-

14.0%。其中动力煤表现较好，主要由于需求预期相对稳健，且股息优势更为显著。

图1：4