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2024年盛弘股份研究报告：电力电子尖兵_谋远终迎盛放

1深耕电力电子，业绩高速增长

1.1电能质量业务为基，延展至四大业务线

专注于大功率电力电子技术。深圳市盛弘电气股份有限公司（以下简称“盛弘股份”或“公司”）成立于2007年，以电能质量产品起步，2016年确定四大业务板块，2017年于深交所创业板上市。公司致力于电力电子技术在工业配套电源与新能源领域中的应用，主要聚焦于工业配套电源（电能质量+工业电源）、新能源汽车充换电服务、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备四大业务板块。实现蜕变，步入高速增长阶段。公司自创立以来，一直专注于电力电子变换和控制设备，实现从单一业务到四大业务线的蜕变，整体来看公司发展历程可划分为三个阶段：

1）起步期（2007年-2009年）：公司是国内最早的电能质量设备推广者之一，初期业务规模较小，主要专注于电能质量领域中有源滤波器（APF）研发和设计。2007年公司将三电平技术引入APF产品设计中、开发了专门的控制算法，并于2008年推出首款模块化APF产品，成为国内首家应用模块化技术制造电能质量产品的企业。2）拓展期（2010年-2016年）：开始逐步延伸公司业务布局，开发多种产品线，2010-2012年公司分别成立储能微网、电动汽车产品、电池化成与检测产品线，奠定公司四大板块的产品结构基础。2015年，公司完成股份制改造，业务布局也初现成果。3）上升期（2017年至今）：公司综合实力持续提升，逐步建立品牌影响力，项目承接能力进一步增强。近几年受益于充电桩、储能等成长赛道行业风口，公司业绩迈入高速增长阶段。

立足中国，布局全球。公司产品已覆盖全球60+的国家与地区，多款产品先后获得ETL、TUV、CE、SAA、UL等多家国际权威认证机构的认证与测试，满足国内及国际产品标准。公司在美国、印度、惠州、苏州、西安、北京等地均设有子公司及研发基地，拥有超过210款专利技术。公司海外收入占比逐年提升，2022年及2023年海外营收占比分别为23%/22%。

1.2业绩高速增长，底层技术决定业务强延展性

业绩实现高速增长。公司2019-2023年营收及归母净利润CAGR分别为42.89%/59.67%，实现高速增长。2023年公司实现收入26.51亿元，同比增长76.37%；实现归母净利润4.03，同比增长80.2%。

充电桩+储能增长势头强劲。公司以电能质量业务起家，为公司的基本盘业务，19-22年稳定40%左右收入占比，23年下降至20%。从2018年起，随着新能源行业景气度提升，公司充电桩、储能业务快速发展，营收占比大幅提升，2023年公司新能源电源变换设备与电动汽车充电桩业务占比分别为34%/32%，成为公司前两大主营业务。

各板块收入变化情况：工业配套电源(电能质量+工业电源业务)：2020-2023年CAGR为24.85%，23年实现收入5.33亿元，同比增加4%，为公司创造稳定的利润来源。电动汽车充电桩：受新能源电动汽车行业政策及需求刺激，下游充换电运营企业投资升温，拉动充换电产品需求增长。2020-2023年CAGR为50.10%，23年实现收入8.5亿元，同比增加99.58%。新能源电源变换设备：储能行业景气度提升，增长势头强劲，2020-2023年CAGR为94.20%，23年实现收入9.1亿元，同比增加255.65%。电池化成检测：依靠渠道、行业、市场等销售机会的拓展，保持业务整体平稳增长。2020-2023年CAGR为41.98%，23年实现收入2.99亿元，同比增加15.76%。

公司各类产品的底层技术皆为电力电子变换和控制技术。公司根据不同应用领域的需求情况，运用电力电子变换和控制技术开发出不同种类的产品，使产品能实现变换和控制电力的核心功能，满足不同应用场景下不同电力形式的需要。同时，公司对各类产品均进行了模块化处理，客户可以整体购买相应产品，也可以购置相应模块解决对应的电力电子问题。

1.3股权结构稳定，股权激励计划绑定人才

股权结构清晰稳定。截至2023年12月31日，方兴先生为公司唯一控股股东及实际控制人，持有公司18.75%的股权，盛剑明先生和肖学礼先生分别持有公司5.31%、4.76%的股权，三人合计持有公司28.82%的股权。

限制性股票激励计划绑定人才，彰显公司发展雄心。公司于2022年3月24日发布上市后首次限制性股票激励计划公告，授予人数为238人，授予价格为24.81元/股，