2023年有线网络行业分析报告19760.pdfVIP

2023年有线网络行

业分析报告

2023年5月

目录

一、国网整合的预期未变

1、新闻出版广电总局“三定”方案落定3

2、中广网络即将成立的预期仍在.3

3、目前省级广电已经成为事实的市场主体4

二、有线电视用户的价值评估

1、现金流折现的方法估算用户价值5

2、有线电视运营商的理论价值6

3、2019年初至今上市公司的市值8

三、整合中的用户价值重估.

1、江苏模式”中的用户价值重估.

2、中广网络整合中的用户价值重估

3、电广传媒收购省外有线用户资源

四、湖北广电的整合之路

1、楚天网络借壳上市

2、重组中的价值评估

3、湖北广电的二次资产注入.

五、有线运营商的WACC计算

1、吉视传媒的WACC值.

一、国网整合的预期未变

1、新闻出版广电总局“三定”方案落定

新闻出版广电总局的“三定”方案已经落定，取消了一系列行政

审批项目，同时对一些行政审批权限下放到省级单位，比如取消了有

线网络公司股权性融资审批，将设置卫星电视地面接收设施审批职责

下放省级新闻出版广电行政部门。

未来工作的重点：加强科技创新和融合业务的发展，推进新闻出

版广播影视与科技融合，对广播电视节目传输覆盖、监测和安全播出

进行监管，推进广电网与电信网、互联网三网融合。

从三定方案中，我们可以看出广电的发展的方向：行政管理的有

限度的放松，比如有线网络股权融资审批取消；行政审批向省级广电

下放，比如卫星电视接收审批下放；文化和科技、三网融合成为发展

的主要方向。

2、中广网络即将成立的预期仍在

在2023年年初，国务院下发《推进三网融合的总体方案》（国

发5号文）决定推进三网融合之际，就专门针对中广网络网络公司进

行了明确的规划，决定培育市场主体，组建国家级有线电视网络公司

(中国广播电视网络公司)。

国家广电成立的初衷是在“三网融合”中，整合全国的有线网络

（第四张网络），从而与电信运营商进行竞争。随着国家广电成立的

不断的推迟，注入资金规模大幅度缩水，特别是2022年1月原负责

中国广播电视网络公司组建的广电总局副局长张海涛出任虚职——

中国广播电视协会会长，中国广播电视网络公司的成立蒙上阴影。我

们认为每一次的推迟成立，中广网络的职能就会缩水一次，我们认为

相当长时间内中广网络难以成为市场运营主体、竞争的主体。

维持原方案的方向预期，将先由部分省份为单位自报资产情况，

随后以资产规模大小通过对总公司认股的形式，完成中广网络网络公

司主体公司的搭建，即“先挂牌，再整合”的股份制转企方案。

按照该方案，明确了国家出资的份额和挂牌的步骤，为中央财政

先期投入进行公司主体搭建，其中包括总公司基本框架的组建费用和

播控平台、网间结算等业务总平台的搭建费用。

3、目前省级广电已经成为事实的市场主体

随着我国文化体制改革的推进，文化市场领域逐渐出现市场运营

的主体——省级文化运营单位，在有线网络领域，省网整合的进一步

深入，省级有线网络已经成为有线网络的市场的运营主体。在IPTV

的发展中也是类似，百视通和CNTV主导的IPTV让位于省级广电主

导，CNTV或者百视通参与的发展模式，省级运营单位成为市场的

主体，省级运营单位及地方政府的利益诉求将影响相关业务的发展模

式。这种与地方政府密切的关系（资产、人事等关系），势必会影响

地方政府对有线网络的支持力度和偏好。

二、