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2024年全球制造业PMI回暖视角下的2024出口分析

一、总量视角1：出口中枢回暖背后？美强拉动全球制造业PMI反弹

（一）近期边际变化：全球制造业PMI回升

今年开年全球制造业PMI突破荣枯线，前四个月保持在荣枯线上，均值50.3%，去年全年均值仅有49.2%。全球制造业PMI是样本经济体制造业PMI加权平均，权重为制造业增加值占比，海外经济体中体量比较大的就是美国、欧元区，权重分别约为19%、16%，因此欧美制造业PMI对整体走势影响较大。而今年以来，欧元区制造业PMI持续在46附近波动（处在2004年以来12%历史分位），全球制造业PMI能升破荣枯线，主要得益于美国Markit制造业PMI的强势反弹，由去年12月的47.9升至52附近。综上，回到开篇第一个问题（美国需求强到足以抵消掉欧弱的拖累吗?），就目前趋势来说，美强似乎足够抵消欧弱的影响。欧弱美强格局下，全球制造业PMI仍然回到了荣枯线上。

（二）历史经验启示：对全球制造业PMI，美国决定方向，欧弱或掣肘幅度

结合历史经验观察，美国制造业趋势向好是全球制造业周期上行的必要条件，但欧洲不是。背后是美国经济体量和终端消费国（逆差大国）角色的支撑，美国需求趋势性回暖能带动全球需求的好转。例如2015年，欧元区PMI改善，但美