悦安新材(688786)国内羰基铁粉龙头，降本增效开疆拓宇.docx

正文目录

一、国内羰基铁粉龙头，构筑多元化工艺矩阵 7

1、公司概况 7

2、公司发展与股权结构 8

3、高技术产品占据毛利优势，技术研发与战略布局增强盈利后劲 10

二、五大系列粉料占据产业链优势，广泛终端需求定基超细粉增势 12

1、羰基铁粉行业：优质粉体行业壁垒较高，多功能下游应用景气可期 13

高技术壁垒：羰基铁粉纯度高杂质少，被视为最好的冶金材料 13

供给：从德国巴斯夫垄断到中德龙头聚集 15

下游：传统应用稳健发展，新兴下游增速可期 16

2、雾化合金粉行业：高性能粉末应用于软磁材料、3D打印等领域 20

基础制粉工艺：纯度高成本低 20

供给：雾化合金粉市场呈稳增长态势，技术壁垒有限行业竞争激烈 22

下游：雾化合金粉应用场景多样 23

3、软磁粉末：两种粉末制成品，应用于光储、新能源汽车等领域 23

金属软磁粉芯：当今综合性能最好的软磁材料之一 23

下游：全球合金软磁总需求高速增长，未来三年复合增速约26% 25

4、MIM喂料：金属注射新工艺，下游消费电子景气度有望提升 28

MIM喂料及工艺 简介 28

供给：中国MIM市场稳步增长 28

下游：消费电子领域需求旺盛 29

5、吸波材料：军民市场广泛应用 30

三、核心优势：龙头优势愈发显著，产品性能全球领先 33

1、规模优势：五大产品横纵布局协同互补，关键工艺突破助力产能释放 33

2、技术优势：微米优势降低超微电感功耗，产学互研构建技术“护城河” 34

3、客户优势：以粉料质量赢客户粘性，受国内外广泛认可 35

四、降本增效剑指雾化铁粉，成本下探寻路柳暗花明 36

五、盈利预测与投资建议 38

六、风险提示 39

图表目录

图1公司发展历程重要节点 9

图2公司股权结构（截至2024年4月） 9

图32018-2023年营业收入（亿元） 10

图42018-2023年归母净利润（亿元） 10

图52018-2023年主营业务收入（亿元） 10

图62018-2023年主营业务毛利率 10

图72018-2023年毛利率与净利率 11

图82018-2023年公司费用率 11

图9羰基法制粉示意图 12

图10雾化法制粉示意图 12

图11公司所处产业链 13

图12羰基铁粉颗粒形状 13

图13还原铁粉颗粒形状 13

图14羰基铁粉制作工艺 14

图15高压气相合成法工艺 15

图16中国羰基铁粉产量（万吨） 15

图17中国羰基铁粉销量（万吨） 15

图18 2022年全球羰基铁粉供应占比 16

图19巴斯夫与悦安新材国内羰基铁粉市场占有率 16

图20羰基铁粉的应用场景 17

图212022年全球羰基铁粉消费占比 17

图222023年悦安新材羰基铁粉下游应用占比 17

图23金属软磁粉芯片电感应用特点 18

图24显微镜下的头发丝与羰基铁粉 18

图25英伟达新产品示意图 18

图26定转子结构 19

图27定子铁芯示意图 19

图28雾化合金粉制作工艺 21

图29雾化合金粉末 22

图30雾化合金粉末1000倍电镜照片 22

图31全球雾化合金粉市场规模（亿美元） 22

图32中国雾化铁粉销量（万吨） 22

图33雾化合金粉应用场景 23

图34软磁粉末 24

图35软磁粉末1000倍电镜照片 24

图36磁粉芯制备流程图 24

图37金属软磁粉芯上下游及主要应用领域 25

图382018-2023年中国新增分布式光伏装机容量（GW） 25

图392018-2026年全球中国新增光伏装机容量（GW） 25

图402018-2023年全球新能源车销量（万辆） 26

图412017-2023年全球新能源车渗透率 26

图422018-2023年我国充电桩保有量（万台） 26

图432021年我国公共停车区域配建充电桩比例 26

图442022-2026年全球各领域软磁粉芯用量（万吨） 27

图45MIM喂料 28

图46MIM工艺流程 28

图472017-2023年中国MIM市场规模（亿元） 29

图48中国MIM所用材料占比 29

图49MIM产品的应用 29

图502020年中国MIM制品下游应用领域分布 29

图51MIM在折叠屏手机上的应用 30

图52华为水滴型铰链结构 30

图532020-2024年中国折叠屏手机出货量（百万台）