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证券研究报告宏观专题2024年6月3日

【宏观专题】

地产的四个核心关注点

❖前言：5月以来，地产政策端调整较多，市场对政策效果较为关注。我们对此

华创证券研究所

进行分析。从目前的政策来看，房地产市场或面临四个关注点：1）地方政府

在加杠杆与化债的双重要求下如何抉择？2）地方政府在多个备选方式中如何证券分析师：张瑜

筹建保障房？建新房？收购新房？还是收购二手房？3）地方政府应该如何实

现项目收支平衡？4）对于居民部门：如何选择？以名义GDP增速衡量收入预电话：010

期，当下房贷利率或依然偏高。邮箱：zhangyu3@hcyj

执业编号：S0360518090001

后续来看，地产政策的落地见效，可分两个角度来观察。一是痛点的解决。如

多地试点中寻找到有望在全国推广的解决方式，各地房贷利率进一步大幅下调证券分析师：陆银波

等。从体量上来看，基于目前信息，假设全国有50城有收房意愿，若每个城电话：010

市只收购1000套，影响的体量或仅在450万平。2023年住宅销售面积为9.48邮箱：luyinbo@hcyj

亿方，即只占0.5%左右，属于宏观影响不大的体量。二是地产自身循环的畅执业编号：S0360519100003

通。目前地产政策的诉求是地方加杠杆以弥补居民（买新房）、房企（开发土

地）加杠杆的力度的不足。地产自身循环的畅通实际是居民、企业重新开始加

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杠杆。核心是地价的回暖（开发商拿地预期好转）、居民买房的预期回升（居

《【华创宏观】百问、十词、一致关注——百位基

民购房收益率跑赢现金）等信号的出现。金经理的核心关切》

❖一、近期地产政策介绍2024-05-17

《【华创宏观】全球制造业PMI回暖视角下的

主要围绕居民和政府两端。居民方面包括限购、限贷、房贷利率调整等。地方2024出口——出口扫描系列·机会篇》

政府方面，包括保交楼、收新房、“以旧换新”、收土地等。其中，5月17日2024-05-17

国务院政策例行吹风会上重点提及的是：1）设立保障性住房再贷款3000亿《【华创宏观】一月“四”舟——四个角度看宏观》

元，支持地方国有企业收购一部分存量商品住房用作保障性住房。所收购的商2024-05-15

品房严格限定为房地产企业已建成未出售的商品房。2）支持地方以合理价格《【华创宏观】立法计划中透露的财税改革信号

——评人大及国务院2024年立法计划》

收回土地。用于保障性住房项目的，可通过专项债券等予以资金支持。2024-05-13

❖二、关注点一：如何兼顾化债与收储（新房或土地）？《【华创宏观】针对M2大起大落的三个问题》