【宏观专题】出口扫描系列·风险篇：全球风险与中国挑战-240603.pdfVIP

证券研究报告宏观专题2024年6月3日

【宏观专题】

全球风险与中国挑战

——出口扫描系列·风险篇

❖核心观点：今年于外贸而言是机遇与挑战并存的一年，机遇主要来自美国温和

补库驱动的全球制造业复苏周期下外需的回暖（详见《全球制造业PMI回暖华创证券研究所

视角下的2024出口——出口扫描系列·机会篇》），但也需客观承认“外部环

境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”。在此背景下，本篇报告聚焦我国出证券分析师：张瑜

口面临的挑战，总结了全球视野下的普遍风险以及针对性较强的中国挑战的八

个边际变化：电话：010

一、全球风险1：保护主义倾向升，2017-22全球贸易限制措施数量增长近4邮箱：zhangyu3@hcyj

倍。执业编号：S0360518090001

二、全球风险2：参考WTO预测，2020-2024E全球货物出口量或将录得90年

代以来最慢增长。联系人：夏雪

三、全球风险3：贸易缩圈，2022年2月以来同地缘集团内贸易增速多增5pp。邮箱：xiaxue@hcyj

四、全球风险4：安全性原则下，部分核心科技产品的贸易价量调节机制或暂

时失效。

五、中国挑战1：公众对“贸易不均衡”的关注度或超2018-19年时期。相关研究报告

六、中国挑战2：我国分行业出口份额与贸易争端风险大致呈倒“U”型关系。《【华创宏观】地方金融机构改革中的四点转变》

七、中国挑战3：在美份额降，2018-2023中国大陆占美进口比例下降超1/3，2024-05-28

2022年2月以来中美之间贸易增速多降12pp。《【华创宏观】地产去库存：各地抓手、体量与进

展——全面跟踪系列二》

八、中国挑战4：绿地投资流入我国降、海外升，或影响我国未来的市场份额。

2024-05-28

❖一、全球风险1：保护主义倾向升，2017-22全球贸易限制措施数量增长近4《【华创宏观】以“价”定“价”——2024年中期

倍

策略报告》

根据IMF统计，五年间（2017-2022）全球贸易限制措施数量增长近4倍，由2024-05-27

2017年的605个升至2022年的2845个。《【华创宏观】百问、十词、一致关注——百位基

❖二、全球风险2：最近五年（2020-2024）全球货物出口量或将录得90年代以金经理的核心关切》

来最慢增长2024-05-17

与全球贸易限制措施激增相伴而生的是全球货物出口量增长显著放缓，预计近《【华创宏观】全球制造业PMI回暖视角下的

五年（2020-2024E）复合增速为1.6%，将创1990年以来新低，比金融危机期2024出口——出口扫描系列·机会篇》

间（2005-2009）还低0.5个百分点。2024-05-17

❖三、全球风险3