有色金属行业周报：央行停止购金，美降息叠加经济走弱，金银仍有上行空间.docx

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证券研究报告|行业周报有色金属

2024年06月09日

有色金属

有色金属

优于大市（维持）

证券分析师

证券分析师

翟堃

资格编号：S0120523050002

邮箱：zhaikun＠

张崇欣

资格编号：S0120522100003

邮箱：zhangcx＠

高嘉麒

资格编号：S0120523070003

邮箱：gaojq＠

康宇豪

资格编号：S0120524050001

邮箱：kangyh＠

研究助理

研究助理

谷瑜

邮箱：guyu5＠

市场表现

市场表现

有色金属沪深300

12% 6% 0% -6%-12%-18%

-24023-062023-102024-02

-31%

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有色金属周报：央行停止购金，

美降息叠加经济走弱，金银仍有上行空间

投资要点：

l本周核心关注央行停止购金。国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年5月末，黄金储备1709.6亿美元（7280万盎司），维持不变，而在此之前我国黄金储备已连续18个月上升。

l下周重要数据发布:6月12日（周三09:30）中国5月CPI、PPI同比；6月12日（周三20:30）美国5月核心CPI季调同比；6月13日（周四20:30）美国5月核心PPI季调同比。

l贵金属：金银回落。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）跌1.6%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）跌4.2%。美国5月失业率为4%，预估为3.9%，前值为3.9%。中长期来看，美联储年内依旧有1-2次的降息预期，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上行空间，长期看好贵金属投资机会，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

l工业金属：全面回落。本周，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-1.5%、-3.7%、-3.0%、-5.4%、-3.6%、-9.5%。铜方面，本周进口铜矿TC均价小幅升至2.2美元/吨，供应端暂时未有新的干扰，需求端冶炼厂维持降低铜精矿的投料量。铜精矿现货TC已基本稳定在个位数低位水平。建议关注铜、铝等工业金属板块。

l稀土、钨等小金属：稀土跌价，钨回落。稀土方面：本周镨钕金属价格跌1.1%、镨钕氧化物价格跌1.4%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品大部分下跌，各品位黑、白钨精矿跌幅0.7%，由涨转跌，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。

l能源金属：钴价回落，锂镍价格跌幅较大，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，锂精矿价格持平。（2）钴：硫酸钴价格下降。

（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍豆、镍板价格下跌，硫酸镍价格持平。关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。

l投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属铜小金属铝稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜小金属铝稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝